Palestras sobre valores mobiliários. Notas de aula sobre a disciplina acadêmica “mercado de valores mobiliários”
Tópico 1. Fundamentos da organização e funcionamento do mercado de valores mobiliários
Questões:
A necessidade de organizar o mercado de ações;
A estrutura do mercado financeiro e o lugar do mercado de ações nele;
Estrutura do RCB;
Funções da RCB;
Participantes da RCB.
Questão 1. A estabilidade da posição de qualquer Estado é determinada principalmente pelo grau de estabilidade da sua situação financeira, ou seja, pela dimensão do défice orçamental do Estado e da dívida pública. É o sistema financeiro que é o barómetro da economia e ao mesmo tempo que ponto de dor influenciando qual se pode acelerar ou desacelerar os processos de transformações do mercado.
Para superar o declínio da produção e restaurar o crescimento económico, é necessário um aumento múltiplo do investimento. Caso contrário, será inevitável uma redução do consumo pessoal ou um congelamento dos gastos com ciência, cultura e outras áreas de actividade social.
A combinação de todas estas condições levou a um aumento na procura de recursos emprestados. Ao mesmo tempo, ao recorrer a empréstimos bancários, a organização transfere os pagamentos de juros pela utilização de empréstimos para o custo de produção. Uma alternativa é a organização e estabelecimento do mercado de ações como um dos elementos mais importantes do mercado de capitais financeiros.
Na bolsa de valores ou no mercado de valores mobiliários, o objeto de compra e venda é uma mercadoria específica - os títulos.
Os bancos centrais são emitidos com o objetivo de mobilizar e utilizar de forma mais racional os recursos financeiros temporariamente livres das empresas, poupanças da população para a criação de novas indústrias ou reequipamento técnico das indústrias existentes.
Através do RCB, torna-se possível poupar enormemente dinheiro em circulação, ou seja, a oportunidade de receber fundos e envolvê-los na esfera de investimentos sem a emissão inflacionária de notas e empréstimos do Banco Nacional da República da Bielorrússia.
Os bancos centrais são capazes de desempenhar uma ampla variedade de funções: gestão, regulação do dinheiro-mercadoria, relações de mercado, atuação como financiamento, empréstimo, redistribuição de recursos financeiros, investimento de poupança em dinheiro.
Questão 2.
Economia de mercadoé uma combinação de três tipos de mercado: mercado financeiro, mercado de trabalho, mercado de bens e serviços. Esses mercados criam um mecanismo econômico único e interagem entre si.
O mercado financeiro é um dos mercados mais importantes, pois com a sua ajuda os recursos financeiros gratuitos são mobilizados e direcionados para os indivíduos que os conseguem gerir de forma mais eficaz. Por sua vez, o mercado financeiro divide-se em mercado de valores mobiliários, mercado de crédito e mercado de câmbio.
De acordo com a lei do mercado de valores mobiliáriosRCB é um sistema de relações entre jurídico e (ou) indivíduos, bem como outras disciplinas de direito civil na emissão, circulação e resgate de valores mobiliários, no exercício de atividades profissionais e cambiais de valores mobiliários.
Classificar RCB pode ser feito da seguinte forma:
Por base territorial:
internacional;
Nacional;
regional.
Internacionalmente, os títulos denominados em moeda estrangeira são negociados entre não residentes.
Os mercados nacionais cobrem a negociação entre residentes de títulos emitidos por residentes e não residentes com denominações denominadas em moedas estrangeiras e nacionais.
Nos mercados regionais, surge uma circulação fechada de tipos e quantidades limitadas de valores mobiliários.
Os títulos mobiliários são classificados por emissor:
mercado de títulos públicos;
mercado de títulos corporativos.
Por tempo:
mercado de valores mobiliários de curto prazo;
mercado de títulos de médio prazo;
mercado de valores mobiliários de longo prazo;
mercado de títulos perpétuos.
Existem mercados para títulos específicos (ações estaduais, municipais, títulos).
Mercados de derivativos de títulos:
futuros;
opcional.
Infraestrutura RCB típico de todos os países, incluindo a República da Bielorrússia. Normalmente inclui:
Órgãos estatais regulação e controle do mercado de valores mobiliários. Actualmente, estes são o Presidente da República da Bielorrússia, o Conselho de Ministros da República da Bielorrússia, o Banco Nacional da República da Bielorrússia e o órgão governamental republicano que realiza a regulação estatal do mercado de valores mobiliários.
Emissor é uma pessoa colectiva que emite valores mobiliários por conta própria e garante o cumprimento das obrigações decorrentes das condições da sua emissão.
Questão do Banco Central - esta é a sequência de ações do emissor para colocar uma emissão estabelecida pela legislação da República da Bielorrússia.
Investidor - trata-se de pessoa física ou jurídica ou grupo de pessoas físicas que investem no Banco Central com a finalidade de adquiri-los como bens.
Intermediários de ações - são traders que proporcionam comunicação entre emissores e investidores no mercado de valores mobiliários.
Organizações que atendem ao mercado de valores mobiliários, que podem incluir:
Organizadores do mercado de valores mobiliários (bolsas de valores ou organizadores de mercados de balcão);
Centros de liquidação;
Depositários;
Órgãos ou organizações de informação.
Questão 3.
EMcomposição do RCB distribuir mercado monetário e mercado de capitais.
Mercado monetário é o mercado em que os títulos de curto prazo são negociados.
Mercado de capital - é o mercado em que são negociados títulos perpétuos ou títulos que faltam mais de um ano para o vencimento.
Por estrutura organizacional Os títulos do mercado de valores mobiliários são divididos em mercados primários e secundários.
Mercado primário do Banco Central - esta é a sua colocação primária, ou seja, a aquisição de valores mobiliários pelos seus primeiros proprietários.
Mercado secundário - este é o mercado em que ocorre a circulação do Banco Central. A base do mercado secundário são as transações que formalizam a redistribuição de bens, as transações especulativas e de seguros. O mercado secundário proporciona a entrada de capitais nas áreas de atividade mais eficientes, garantindo também a estabilidade do Mercado de Valores e a sua liquidez.
Liquidez ou capacidade de mercado é a capacidade do mercado de absorver determinada quantidade de títulos com variações razoáveis em seus preços. A liquidez é caracterizada pela frequência das transações, por uma lacuna estreita entre o preço do vendedor e o preço do comprador e por pequenas flutuações de preço de transação para transação. Por sua vez, o mercado secundário é dividido em mercados de bolsa (organizado) e de balcão (não organizado).
Com um mercado de valores mobiliários desenvolvido, o lugar mais importante no mercado secundário é ocupado pela Bolsa de Valores, que garante a negociação regular dos valores mobiliários, a sua liquidez e determina os seus preços.
Bolsa de Valores é uma instituição especializada que cria condições para a negociação centralizada permanente de valores mobiliários, combinando a oferta e a procura dos mesmos.
Cada bolsa desenvolve sua própria lista de requisitos para os emissores. Em conexão com a verificação do emissor quanto ao cumprimento dos requisitos da bolsa, surgiu um termo especial de listagem.
Listagem é o procedimento para o organizador da negociação de valores mobiliários incluir títulos de emissão na lista de cotações.
Folha de citação - trata-se de uma lista de valores mobiliários emissores que atendem aos critérios especificados pelos organizadores da negociação de valores mobiliários e estão admitidos à negociação.
Mercado organizado é o conjunto de relações associadas à realização de operações com valores mobiliários no sistema de negociação do organizador da negociação de valores mobiliários, inclusive a Bolsa de Valores.
Mercado desorganizado - trata-se de um conjunto de relações associadas à realização de operações com valores mobiliários fora do sistema de negociação do organizador da negociação de valores mobiliários, incluindo a Bolsa de Valores. O mercado de balcão abrange as operações com valores mobiliários realizadas fora da bolsa e representa sistemas informatizados de negociação de valores mobiliários com regras simplificadas para admissão de valores mobiliários, participantes e tecnologias de negociação.
Pergunta 4.
A essência do RCB se manifesta através de suafunções , que podem ser divididos em dois grupos:
Mercado geral, ou seja, funções inerentes a qualquer mercado;
Específicas, isto é, funções que distinguem o mercado de valores mobiliários de outros mercados.
PARAmercado geral funções incluem:
Comercial, ou seja, geração de receitas com operações no mercado;
Preços, isto é, o mercado determina a oferta e a procura de bens e revela os preços reais de mercado para eles;
Regulatório, isto é, são determinadas as regras do comércio, participação nele, etc.;
Informação, ou seja, o acúmulo das informações necessárias sobre os objetos comerciais e seus participantes e a divulgação dessas informações a todas as organizações e indivíduos interessados.
PARAespecífico As funções do RCB incluem:
Atrair recursos financeiros temporariamente gratuitos de entidades empresariais, fundos da população com seu posterior investimento na produção, serviços, etc.;
Redistribuição de fundos entre vários setores da economia, garantindo a movimentação de capitais de indústrias e empresas ineficientes para outras mais eficientes;
Regulação da circulação monetária e das relações de crédito. A presença de um banco central desenvolvido tem um efeito restritivo sobre os processos inflacionários, ao vincular parte dos fundos livres dos consumidores, e também reduz a necessidade de financiar a economia através de empréstimos bancários;
Redistribuição dos recursos financeiros do Estado, cobrindo o défice orçamental do Estado com meios não inflacionários (sem questões monetárias e creditícias) através da emissão de vários tipos de títulos do Estado;
Seguro (cobertura) de riscos financeiros, riscos de investimento. Esta função é implementada através de derivados de valores mobiliários e permite transformar alguns tipos de riscos em objetos de compra e venda;
Criando condições para uma gestão eficaz condição financeira empreendimentos. As entidades empresariais podem angariar fundos através da emissão de títulos ou podem diversificar a sua carteira de investimentos através da compra de diferentes tipos de títulos.
Diversificação -distribuição de fundos, dispersão.
Pergunta 5.
Um potencial investidor necessita de aconselhamento especializado sobre quais títulos devem ser investidos para atingir os objetivos desejados. Da mesma forma, um emitente que angaria fundos através da emissão de títulos necessita da ajuda de um intermediário. Os intermediários possuem informações completas sobre quais títulos são mais atrativos porque são especializados em operações com eles. Na República da Bielorrússia, os intermediários são chamados de participantes profissionais do mercado de valores mobiliários.
Participante profissional da RCB é uma pessoa jurídica licenciada para um ou mais tipos de atividades profissionais no Mercado de Valores Mobiliários.
Dependendo do tipo de atividade, podem ser distinguidos os seguintes participantes profissionais do RCB:
Corretor - trata-se de um participante profissional do mercado de valores mobiliários que realiza com eles transações em nome e por conta do cliente com base num contrato de comissão ou comissão celebrado por escrito;
Distribuidor - trata-se de um participante profissional no mercado de valores mobiliários que realiza com eles transações por conta própria e às suas expensas, anunciando publicamente os preços de compra e venda de determinados valores mobiliários com a obrigação de concluir transações aos preços por ele anunciados;
Fundo de investimento - é participante profissional do Banco Central, emitindo ações para mobilizar recursos de investidores e aplicar esses recursos em nome do fundo no Banco Central, bem como em contas e depósitos bancários;
Depositário é um participante profissional do mercado de valores mobiliários, que presta serviços de guarda de valores mobiliários, contabilização de transferência de direitos sobre valores mobiliários e mantém contas Depo.
De acordo com a Lei da República da Bielorrússia, o depositário é uma entidade jurídica da República da Bielorrússia que recebeu uma autorização especial (licença) para exercer atividades profissionais e de intercâmbio no Banco Central.
Depositário não residente - trata-se de uma entidade jurídica estrangeira ou internacional (uma organização não é uma entidade jurídica) que exerce atividades de depósito fora do território da República da Bielorrússia, de acordo com a legislação estrangeira.
Câmara de compensação coleta, reconcilia e ajusta informações sobre transações com valores mobiliários, determina obrigações mútuas dos participantes nas transações, realiza compensações no fornecimento de valores mobiliários e liquidações sobre eles.
Gerente da propriedade é um participante profissional do mercado de valores mobiliários, exercendo por conta própria, por um determinado período de tempo mediante remuneração, atividades relacionadas à gestão de valores mobiliários, bem como recursos destinados à aplicação em valores mobiliários e valores mobiliários e recursos recebidos no processo de gestão de confiança.
Bolsa de Valores.
Tópico 2. Valores Mobiliários
Questões:
O conceito de Banco Central, critérios de classificação, propriedades fundamentais;
Ação, sua essência, ações preferenciais;
Ações ordinárias;
Preço das ações, taxa de câmbio, cotação;
Tipos de ações em termos de atratividade de investimento;
Determinar o rendimento do investidor com a posse de ações;
Características analíticas básicas das ações.
Questão 1.
Banco Central é o documento que atesta, de acordo com a forma estabelecida e os dados obrigatórios, os direitos patrimoniais, cuja transmissão só é possível mediante apresentação.
Banco Central - Isto não é dinheiro nem um produto material. O proprietário de bens ou dinheiro só os trocará pelo Banco Central se tiver certeza de sua identidade.
Banco Central é uma mercadoria negociada no mercado de valores mobiliários, ou seja, uma forma especial de existência de capital. Sua essência é que o proprietário não possui o capital próprio, mas possui todos os direitos sobre ele, que ficam registrados no formulário do Banco Central.
Existem doistipo Banco Central:
Dinheiro , ou seja, documentos que comprovem o direito de receber uma quantia em dinheiro;
Mercadoria que incluem: hipotecas, recibos de armazém e conhecimentos de embarque.
conhecimento de embarque é um documento que confere ao seu titular o direito de dispor da carga.
A legislação da República da Bielorrússia reconhece o seguintetipos de bancos centrais :
vinculo governamental;
ligação;
letra de câmbio;
verificar;
certificados de depósito e poupança;
caderneta de poupança ao portador;
conhecimento de embarque;
compartilhar;
bancos centrais privatizados.
Os bancos centrais são classificados de acordo com uma série de sinais:
De acordo com o procedimento de liberação:
Títulos de emissão, ou seja, títulos que são colocados em emissões e possuem volumes e prazos iguais para o exercício de direitos dentro de uma emissão, independentemente do momento de sua aquisição;
Os títulos sem emissão são emitidos individualmente.
De acordo com o método de determinação do titular dos valores mobiliários:
Banco Central ao Portador. Não contém o nome do titular e é transferido para outra pessoa por simples entrega, sem qualquer registro da transação. O novo proprietário deverá apresentar seu Banco Central apenas no dia do censo de investidores para que os rendimentos sejam transferidos para seu nome;
Os títulos nominativos contêm o nome do titular, a transferência dos valores mobiliários nominativos para outra pessoa é realizada por meio de uma inscrição de transferência no papel timbrado do título. Paralelamente, devem ser efetuadas as correspondentes alterações no registo de titulares de valores mobiliários, só depois de todos os direitos do antigo titular serem transferidos para o novo titular.
Cadastro de titulares de títulos - esta é uma lista de proprietários registrados de valores mobiliários, indicando o número, valor nominal e categoria dos valores mobiliários registrados de sua propriedade, compilada em qualquer data especificada.
Os títulos de ordem são transferidos para outra pessoa por ordem de seus titulares, ou seja, por ordem.
Por formulário de liberação:
Durante a emissão documental, o investidor recebe formulários do Banco Central (formulário em papel) que contêm os elementos necessários de proteção contra a falsificação;
Os títulos escriturais (sem papel) são uma forma de emissão de títulos de emissão em que o seu titular é constituído com base no lançamento nas contas da entidade (depositária) que regista os direitos sobre os valores mobiliários. A emissão desses títulos é formalizada por um documento denominado certificado.
Certificado do Banco Central é um documento registrado emitido pelo emissor ou organização que registra os direitos sobre valores mobiliários e certifica a totalidade dos direitos sobre o número de valores mobiliários especificado no certificado.
Por tipo de propriedade:
Estado;
Municipal;
Corporativo.
Por território de circulação:
Regionais são os bancos centrais das autoridades locais;
Os títulos nacionais são títulos de emitentes bielorrussos que circulam no mercado interno;
Os títulos internacionais são títulos de emissores estrangeiros que circulam no território de outros estados.
Por prazo de inscrição:
Curto prazo (até um ano);
Médio prazo (em média cinco a dez anos);
Longo prazo (em média vinte a trinta anos);
Perpétuos (não regulamentados, pois existem “para sempre” ou até cuja data de vencimento não é indicada de forma alguma na emissão do Banco Central).
Por conteúdo:
Bancos centrais de dívida que formalizam o empréstimo de dinheiro. Os proprietários desses títulos são credores desses emitentes;
Títulos de capital ou de investimento para os quais o emitente não tem obrigação de devolver fundos, mas que certificam os seus titulares de participação na instituição financeira, conferem-lhes o direito de participar na gestão dos negócios do emitente e receber uma parte do lucro;
Os títulos derivados são títulos de segunda ordem que não criam quaisquer direitos de propriedade contra o emitente, mas dão o direito de adquirir um determinado número de títulos de dívida e de capital, ou seja, títulos de primeira ordem.
Propriedades fundamentais do Banco Central :
negociabilidade;
acessibilidade para circulação civil;
padrão e serial;
documentário;
regulação e reconhecimento por parte do Estado;
comercialização;
liquidez.
Questão 2.
Promoção - trata-se de um título de emissão registrado, indicando uma contribuição para o fundo de uma sociedade por ações, emitido por determinado período de forma não documental e certificando uma determinada quantidade de direitos do titular dependendo de sua categoria (simples ou preferencial ), tipo (para ações preferenciais).
Compartilhamento preferencial é uma ação que tem certos privilégios sobre uma ação ordinária. Certifica o direito do proprietário de receber parte do lucro da sociedade por ações na forma de um valor fixo de dividendo, de receber, em caso de liquidação da sociedade por ações, um valor fixo do patrimônio do sociedade anônima permanece após liquidação com credores e não confere direito de voto para participação na assembleia geral de acionistas com direito a voto, salvo nos casos previstos em lei.
Existem os seguintestipos de ações preferenciais :
Os cumulativos caracterizam-se pela propriedade de que se, devido às dificuldades financeiras da empresa, em algum ano (dentro de dois a três anos) esta não conseguir pagar dividendos, eles acumularão e serão pagos imediatamente após a retomada do pagamentos de dividendos. Caso contrário, os acionistas terão direito a voto;
Os não cumulativos não possuem propriedades dos anteriores e não são pagos dividendos não pagos de exercícios anteriores;
As ações participativas permitem que os titulares recebam dividendos adicionais acima do valor declarado quando os dividendos das ações ordinárias excedem o valor declarado;
Os conversíveis caracterizam-se pelo fato de poderem ser trocados por normais ou outras variedades de privilegiados dentro de um determinado período de tempo e a uma taxa pré-determinada;
Ações com dividendo flutuante. Este tipo de ações difere das ações com dividendo fixo porque o dividendo está “vinculado” à taxa do Banco Central estadual de curto prazo;
As ações revogáveis caracterizam-se pelo fato de a sociedade por ações ter o direito de revogá-las mediante resgate. O resgate é efectuado ao par acrescido de um prémio de um por cento do valor nominal;
Os irrevogáveis existem enquanto existir a sociedade anônima que os emitiu;
Retrativo. Os detentores de tais ações podem “forçar” a empresa a recomprar ações pelo preço certo momento tempo a um determinado preço. Os termos da retirada são formulados em um documento denominado prospecto.
Prospecto é um documento que contém informações sobre o emissor, a emissão de valores mobiliários, sua situação financeira e a próxima colocação dos valores mobiliários emissores, entre outras informações.
As ações preferenciais com bônus de subscrição caracterizam-se pelo fato de o titular da ação, no momento da emissão ou após determinado prazo, receber um bônus de subscrição especial, que dá a oportunidade de adquirir uma ou mais ações ordinárias a um preço pré-determinado.
Questão 3.
Compartilhamento normal é uma ação que atesta o direito do titular de receber parte do lucro da sociedade por ações sob a forma de dividendo, participar da assembleia geral de acionistas com direito a voto e receber parte do patrimônio da sociedade por ações remanescente após liquidações com credores ou seu valor na liquidação da sociedade por ações na forma prevista em lei.
Os titulares de ações ordinárias têm direito de preferência na aquisição de ações de emissões adicionais, o que possibilita ao acionista manter sua participação acionária.
Existem ações colocadas e anunciadas.
Postou São ações vendidas e determinam o valor da margem de lucro da sociedade por ações.
Anunciado - são ações que a sociedade por ações tem o direito de vender além das colocadas. A presença de ações autorizadas simplifica a questão do aumento da rentabilidade de uma sociedade por ações.
A quantidade de ações que permite exercer o controle total sobre as atividades de uma sociedade por ações é chamada de controle acionário.
Grande bloco de ações - isto representa mais de cinco por cento do número total de ações ordinárias de uma sociedade por ações adquiridas imediatamente ou por meio de transações repetidas.
Parte dourada é um direito especial do Estado de participar na gestão de uma sociedade por ações. Os órgãos que tomaram a decisão de utilizar a golden share têm a oportunidade de controlar as atividades da sociedade por ações. A golden share não tem limite de tempo e é aplicada até ser cancelada pelas autoridades que decidiram aplicá-la. A golden share confere ao seu titular o direito de veto quando a assembleia geral de acionistas delibera sobre as seguintes questões:
reorganização de sociedade anônima;
liquidação de sociedade por ações, nomeação de comissão liquidatária, aprovação do balanço provisório e final de liquidação;
alteração na margem de lucro e utilização do lucro líquido;
nomeação de gestor para cargo e destituição;
e em outras questões.
Pergunta 4.
Avaliação de ações sociedade por ações é exigida nos seguintes casos:
Quando as ações são doadas ou herdadas e é necessário determinar o seu preço para efeitos fiscais;
Durante a aquisição ou fusão de empresas, quando o valor monetário das operações for ações de sociedade anônima fechada;
Mediante nova emissão de ações;
Na emissão de um empréstimo, quando este for garantido por ações.
Existem os seguintestipos de preços de ações :
O preço nominal é determinado dividindo o valor do saldo de caixa pela quantidade de ações emitidas. O valor nominal indica qual parte do UV corresponde a uma parcela na data de sua formação;
O preço de emissão é o preço da oferta pública inicial de ações, que na República da Bielorrússia não deve ser inferior ao preço nominal;
O preço contábil é determinado de acordo com as demonstrações financeiras como a razão entre o valor do patrimônio líquido da sociedade por ações e o número de ações emitidas.
Os activos líquidos são o que resta a uma empresa depois de esta ter liquidado as suas dívidas, ou seja, aquilo que a empresa tem o direito de vender. Eles podem ser apresentados produtos finalizados, ativos fixos, etc.
Preço de liquidação é o preço do imóvel vendido a preços reais por ação no momento da liquidação da sociedade por ações;
Taxa de câmbio (mercado) é o preço de venda das ações na Bolsa de Valores, que depende da oferta e da demanda;
A taxa de câmbio dos títulos é o preço pelo qual os títulos são cotados e vendidos na Bolsa de Valores.
Cotação (cotação) é o registro do preço mais alto oferecido pelos títulos aos compradores e do preço mais baixo pelo qual o vendedor está pronto para vendê-los no momento.
O preço estimado de uma ação é determinado com base nos resultados de análises técnicas e modelagem do valor de mercado das ações.
Ao analisar a oferta e a demanda por ações, você pode usar indicadores como o valor absoluto do “spread” e sua relação com o preço máximo de oferta.Espalhar é a diferença entre o preço mínimo de oferta e o preço máximo de oferta. Ao determinar a ação mais líquida, o critério é a menor relação entre o spread e o preço máximo de oferta.
No caso de compra de títulos com taxa de câmbio diferente da nominal, este indicador é determinado"rendição" é o quociente do dividendo dividido pelo preço de mercado da ação. Este indicador é usado para determinar o estoque mais lucrativo. O critério de seleção é o maior valor de rendimento.
Tarefa 1. Determine o tamanho do spread das ações e identifique a ação mais líquida, se para a primeira o preço mínimo de oferta for 1,02 rublos, o preço máximo de venda for 1 rublo e para a segunda o preço mínimo de oferta for 2,05 rublos, o preço máximo de venda o preço é de 2 rublos.
Tarefa 2 . Escolha a ação mais lucrativa se a primeira tiver um dividendo de 600%, valor nominal de 0,1 rublos, taxa de mercado de 4 rublos, e a segunda tiver um dividendo de 300%, valor nominal de 0,1 rublos, taxa de mercado de 1 rublo.
Pergunta 5.
Existem as seguintes divisões de ações do ponto de vista da atratividade do investimento:
Ações de crescimento - trata-se de participações de empresas que apresentam elevadas taxas de crescimento da atividade produtiva e dos rendimentos. Via de regra, essas ações trazem rendimento ao investidor na forma de aumento no valor de mercado. Num bom ambiente de mercado, os acionistas decidem não pagar dividendos, mas reinvesti-los na expansão da produção, o que no futuro deverá trazer rendimentos ainda maiores devido ao aumento das vendas dos produtos da empresa. Quando o rápido crescimento de uma empresa eventualmente se esgota, devido à saturação do mercado com seus produtos, a empresa começa a pagar dividendos.
Ações especulativas - são ações que têm potencial para gerar grandes lucros. A probabilidade de tal resultado não é alta, mas tem condições objetivas.
Ações agressivas - trata-se de ações de sociedades por ações, cujo rendimento depende em grande medida do estado da situação económica e da fase do ciclo económico. Se a economia estiver em expansão, então eles trazem retornos elevados para o investidor, caso contrário, os retornos não são elevados.
Ações defensivas - trata-se de participações de empresas cujos rendimentos dependem fracamente do estado da situação económica - trata-se de empresas comerciais, o rendimento dessas empresas é reduzido em menor grau do que o das agressivas e, às vésperas de uma recessão económica, o investidor deve prestar atenção às ações de proteção que lhe proporcionarão mais alto nível lucratividade do que os agressivos.
Se a empresa operar com sucesso no longo prazo, o preço das ações poderá aumentar tanto que se tornará ilíquido, uma vez que a ação mais cara já está disponível para um círculo menor de investidores.
Para manter a liquidez no mesmo nível, a assembleia geral de acionistas poderá anunciar o desdobramento de ações, que consiste na conversão de uma ação em duas ou mais ações da mesma categoria. Com o desdobramento, o número de ações aumenta e ao mesmo tempo o seu valor nominal e, consequentemente, o preço de mercado diminui.
A assembleia geral de acionistas também pode proceder à consolidação (fusão) de ações. Isso significa que duas ou mais ações são convertidas em uma nova ação da mesma categoria.
Pergunta 6.
Como acionista, o investidor pode receber rendimentos na forma de dividendos e, após a venda das ações, rendimentos provenientes do aumento do valor de mercado.
Dividendo - é a parte do lucro líquido auferido pela sociedade por ações no período de faturamento, por ação.
O lucro líquido é utilizado para pagar dividendos e é distribuído entre os acionistas proporcionalmente ao número e de acordo com as categorias de ações que possuem.
O procedimento de pagamento de dividendos é estabelecido pela assembleia geral de acionistas.
Os dividendos podem ser anuais, semestrais, trimestrais.
O valor do dividendo final é anunciado pela assembleia geral de acionistas com base nos resultados atividade econômica do exercício (incluindo pagamento de dividendos intermediários).
Havendo lucro suficiente para pagar dividendos às ações preferenciais, a sociedade por ações não tem o direito de recusar o pagamento de dividendos aos titulares de ações preferenciais.
O pagamento de dividendos sobre ações preferenciais em caso de perda de lucro ou perda de lucro da sociedade por ações só é possível às custas e dentro dos limites do Fundo de Reserva.
Se uma sociedade por ações estiver insolvente ou puder tornar-se após o pagamento de dividendos, a assembleia geral de acionistas poderá decidir não pagar dividendos.
Somente têm direito ao recebimento os dividendos inscritos no registro de acionistas o mais tardar trinta dias antes da data oficialmente anunciada de pagamento dos dividendos.
Por deliberação da assembleia geral de acionistas, os dividendos poderão ser pagos em ações, bens e outros bens pertencentes à sociedade por ações. Nesse caso, a sociedade por ações resolve vários problemas ao mesmo tempo:
Os dividendos são pagos e, portanto, não há acionistas insatisfeitos.
Aumentos de capital social.
Uma vez que são emitidas ações adicionais aos seus acionistas, não há diluição do capital social em detrimento dos novos acionistas.
Os dividendos não são acumulados sobre ações próprias adquiridas por uma sociedade por ações e listadas no seu balanço. Essas ações não têm direito a voto. Em essência, eles são idênticos aos inéditos.
Convencionalmente, o preço das ações pode ser dividido em duas partes:
Preço líquido, preço sem dividendos.
O valor do dividendo acumulado no momento da transação com ações no mercado secundário.
Na data de encerramento do registo, a ação passa a ser alienada sem dividendo, uma vez que durante o prazo decorrido foi recebida pelo acionista que estava inscrito no registo no momento do seu encerramento. Portanto, nesta data o preço da ação cai no valor do dividendo.
Outro componente da receita do investidor é o aumento do valor de mercado das ações. Para obter lucro, a ação deve ser vendida. Caso contrário, existe o perigo de a taxa do Banco Central cair no próximo momento.
Um aumento no valor da taxa de câmbio pode ocorrer por dois motivos:
Possível aumento especulativo no mercado. Ele tem motivos objetivos de longo prazo para isso.
Crescimento real dos ativos empresariais. Tendo recebido o lucro, a sociedade por ações o divide em duas partes. Uma parte é paga na forma de dividendos e a outra é reinvestida para manter e expandir a produção.
O lucro reinvestido, que assume a forma de capital fixo e de giro, na verdade preenche a ação e leva a um aumento do seu valor, com o que o preço das ações no mercado aumentará.
Pergunta 7.
Uma ideia geral da atratividade de investimento das ações pode ser traçada com base em vários indicadores simples:
Taxa de dividendos ou rendimento atual mostra qual o nível de retorno que um investidor receberá sobre seu investimento devido a possíveis dividendos se comprar ações pelo preço atual. A taxa de dividendos pode dar ao investidor uma ideia da forma primária como as ações geram rendimento, ou seja, na forma de dividendo ou na forma de aumento no valor de mercado. Porém, ao tomar uma decisão de investimento, tendo em conta o indicador da taxa de dividendos, é necessário acompanhar a sua dinâmica durante pelo menos vários anos.
Período de retorno das ações medido em anos e definido como a razão entre o preço atual das ações e o lucro líquido por ação auferido pela empresa, assumindo que todos os lucros são pagos como dividendos. Quando um investidor está confiante nas boas perspectivas de uma empresa, este indicador aumenta à medida que o preço das ações sobe. Ao mesmo tempo, as ações com um valor indicador elevado nem sempre são melhor escolha para o investidor, pois na realidade o aumento do valor de mercado das ações pode já estar esgotado.
Relação entre o preço atual das ações e o preço contábil . Para uma empresa que funcione bem, esse índice deve ser maior que um, ou seja, o preço atual deve exceder o preço contábil. Porém, se este indicador for muito elevado, indica uma sobrevalorização do preço das ações no mercado. Um valor de coeficiente de 1,25-1,3 pode ser considerado um limite, acima do qual, via de regra, se acumula um aumento especulativo no preço das ações.
Lucro por ação determinado pela divisão dos lucros reportados pelo número total de ações. O indicador é um valor absoluto, uma vez que as ações de empresas diferentes diferem entre si em valor, é difícil fazer comparações entre ações utilizando este indicador; é melhor usar o indicador de lucro por ação e seu preço no início do período. O valor resultante dará uma ideia da eficácia de investir um rublo de fundos em uma determinada empresa.
Retorno do investimento para o período de detenção da ação :
RI= Renda/ ∑fundos investidos*número de dias por ano/ posse em dias *100%
Renda=P1-P0+Divisão, Onde
P1 é o preço de venda da ação,
P0 é o preço de compra da ação,
Divisão-dividendo.
Tarefa 1. O comprador adquiriu um pacote de 100 ações ordinárias ao preço de 1 rublo. cada um e depois de 32 dias vendi-os ao preço de 1,2 rublos. cada. Determine a receita e a lucratividade de tal transação financeira, considerando o número de dias em um ano como 365.
Tarefa 2 . O cliente comprou 10 ações com valor nominal de 50 rublos. cada um à taxa de 120%. As ações pagam um dividendo anual no valor de 30% do valor nominal das ações. Determine o rendimento e a lucratividade da transação se o preço das ações subisse para 140%.
Tarefa 3. A empresa possui um pacote de 30 ações ordinárias e 20 ações preferenciais com valor nominal de 1 e 2 rublos. respectivamente. No trimestre, será pago dividendo no valor de 100% ao ano para as ações ordinárias e 200% ao ano para as ações preferenciais. Determine a receita e a lucratividade de tal operação.
Tarefa 4 . A empresa adquiriu um pacote de 50 ações ordinárias e 20 ações preferenciais com valor nominal de 10 rublos. e 20 rublos. respectivamente, à taxa de 110% e 180%, respectivamente. Os dividendos das ações ordinárias são de 80% e 120% ao ano, e das ações preferenciais de 120% e 200%. Dois anos depois, as ações foram vendidas a taxas de 130% e 200%, respectivamente. Determine a receita e a lucratividade da transação.
Tópico 3. Títulos
Questões:
1. O conceito de obrigações. Classificação dos títulos de acordo com diversos critérios.
2. Tipos de preços de títulos. Determinação do rendimento do título.
3. Rendimento dos títulos.
Questão 1.
Ligação Trata-se de um título que certifica a relação de empréstimo entre o seu titular (credor) e quem o emitiu (mutuário).
A legislação da República da Bielorrússia define um título como um título que certifica a contribuição de fundos pelo seu titular e confirma a obrigação do emitente de lhe reembolsar o valor nominal deste título dentro de um determinado período com o pagamento de uma percentagem fixa, salvo caso contrário previstas nas regras da questão.
Os títulos são classificados de acordo com vários critérios.
Estado;
Municipal;
Corporativo.
Curto prazo (até 1 ano);
Médio prazo (de 1 ano a 5 anos);
Longo prazo (5 30 anos).
Personalizado;
Para portador.
Emissão;
Não emissão.
Cupom (com juros fixos ou flutuantes). Um título com cupom dá ao seu titular o direito de receber renda usando um cupom recortado (cupom) com os juros do cupom impressos nele. Os juros de um título são calculados em relação ao seu valor nominal e são pagos uma vez por mês, trimestre, semestre ou ano.
Cupom zero(cupom zero) ou títulos de desconto puro. Não são pagos juros sobre eles; os títulos são vendidos com desconto (desconto) em relação ao seu valor nominal e são resgatados pelo valor nominal. Assim, o rendimento é a diferença entre o valor nominal e o preço de compra do título. Pago quando o título vence. Um título de cupom também pode ser descontado.
Títulos Garantidos;
Títulosinsegurogarantia.
O resgate do valor nominal do título é feito em parcela única.
Com resgate distribuído no tempo, quando uma determinada parcela do valor nominal é amortizada em determinado período de tempo.
Com reembolso sequencial de uma parcela fixa do número total de títulos (loteria ou empréstimos de circulação).
Em alguns casos, todas as obrigações de um empréstimo são reembolsadas ao mesmo tempo, mas para facilitar o reembolso da dívida, o emitente pode emitir obrigações de várias séries, cada uma com a sua própria data de vencimento.
Os títulos exigíveis permitem que o investidor apresente o título ao emissor antecipadamente para resgate. Quando colocados, esses títulos costumam custar mais caro, pois nesse caso o emissor assume o risco.
Títulos livremente negociáveis;
Com uma faixa limitada de circulação, ou seja, com oportunidades de revenda limitadas ou nenhumas.
Com prazo de validade inalterado;
Com prazo de validade variável:
Títulos com prazo de empréstimo reduzido ou títulos resgatáveis. Eles podem ser reembolsados antecipadamente, o que o emissor deve informar antecipadamente ao detentor do título. Normalmente, o emissor resgatará o título se o nível taxa de juros o mercado caiu. Portanto, ele recompra o título antigo para emitir um novo por um preço mais elevado. porcentagem mais baixa e assim reduzir seus custos.
Emissão de título com prorrogação do prazo do empréstimo. Eles são usados em condições de inflação, quando os títulos de longo prazo não são procurados pelos investidores. Neste caso, os títulos são emitidos com direito de prorrogação, devendo as condições atender tanto aos interesses do emissor quanto do investidor.
Por emissor existem:
Por período de validade:
De acordo com o método de determinação do titular de um título:
De acordo com a forma de liberação, distinguem-se:
Por método de cálculo da receita:
De acordo com o método de obtenção de um empréstimo, existem:
De acordo com a forma de reembolso do valor nominal do título:
De acordo com as condições de reembolso do empréstimo:
Por natureza do recurso:
Do ponto de vista da manutenção da validade:
Propriedades fundamentais de uma ligação:
Os títulos não são títulos de propriedade dos bens do emitente, mas sim um certificado de empréstimo (um empréstimo emitido sob a forma de um título).
Os títulos têm uma data de vencimento finita, após a qual devem ser resgatados.
Têm antiguidade sobre as ações no pagamento de juros e outras obrigações.
Não conferem o direito de participar na gestão da empresa.
Título conversível permite ao seu titular trocá-los por ações ordinárias ou outros tipos de títulos da empresa emissora em determinado momento e a uma taxa pré-acordada.
A vantagem de adquirir um título conversível é que, por um lado, o investidor tenha confiança no recebimento dos rendimentos trazidos pelo título nos casos de operação não muito bem-sucedida da sociedade por ações e, por outro lado, em reter a oportunidade aumentar a renda convertendo o título em ação, caso as ações começassem a pagar dividendos elevados.
Euro-obrigações é um título emitido por um emissor na moeda de outro país. A circulação de obrigações em euros não é regulada pelas regras do país específico em cuja moeda a emissão foi feita. O mercado de obrigações do euro surgiu para poder contornar os obstáculos legislativos do país em cuja moeda o título foi emitido.
Hipoteca - Trata-se de uma espécie de obrigação de dívida ao abrigo da qual o credor, em caso de não reembolso da dívida por parte do mutuário, recebe este ou aquele imóvel.
2. Os principais indicadores económicos que caracterizam o título são:
O preço nominal de um título é a quantia de dinheiro emprestada, com base na qual o rendimento do título é posteriormente calculado. Normalmente, os títulos são emitidos com um valor nominal elevado.
O preço de emissão é o preço pelo qual os títulos são vendidos aos seus primeiros proprietários. Pode ser maior, menor ou igual ao valor nominal. Depende do tipo de títulos e dos termos de emissão.
O preço de resgate é o preço pago ao titular do título no final do prazo do empréstimo. O preço de resgate de um título pode ou não ser igual ao valor nominal.
O valor de mercado é o preço pelo qual os títulos podem ser adquiridos no mercado. A taxa de câmbio é influenciada por vários fatores: o prazo do empréstimo, o rendimento do título e a forma de seu pagamento, garantia, etc.
Dado que as denominações das diferentes obrigações podem ser diferentes, há necessidade de medidas comparáveis do preço de mercado das obrigações. Este indicador é a taxa do título.
Taxa de títulos é o valor do preço de mercado de um título, expresso em percentagem do seu valor nominal.
A receita de títulos consiste nos seguintes elementos:
Pagamento de juros fixos;
Taxa de juros flutuante;
Taxa de juros escalonada. São estabelecidas várias datas, após as quais o titular do título pode resgatá-lo ou deixá-lo para a próxima data;
Receitas de indexação do valor nominal. Como medida antiinflacionária, o valor nominal do título é indexado levando em consideração o índice de preços ao consumidor;
Receita de desconto (desconto) na compra de um título;
Rendimentos sob a forma de ganhos de empréstimos. São realizados sorteios regulares para determinados tipos de títulos, ao final dos quais os ganhos são pagos a alguns proprietários.
Receita proveniente da alienação de um título. É a receita da venda pelo valor de mercado quando excede o valor nominal ou original pelo qual o título foi adquirido.
Rendimento da posse de um título, que pode ser obtido de várias maneiras:
Os rendimentos dos títulos são normalmente mais baixos do que outros títulos. Isto deve-se ao facto de as obrigações serem mais fiáveis em comparação com outros tipos de títulos e o seu rendimento ser menos dependente das condições de mercado.
3. No mercado financeiro, os investidores estão interessados no desempenho das suas operações. O desempenho dos investimentos é comparado por meio de um indicador como a rentabilidade.
Lucratividade – este é um indicador relativo que caracteriza a porcentagem que um rublo de fundos investidos traz durante um determinado período de tempo.
A rentabilidade pode ser definida como a relação entre o resultado obtido e os custos que trouxeram esse resultado.
A lucratividade é expressa em porcentagem. Na prática financeira, aceita-se que a taxa de retorno ou de juros de um investimento seja geralmente fixada ou determinada anualmente, a menos que nada seja dito sobre um período de tempo diferente.
Títulos diferentes podem proporcionar aos investidores retornos diferentes devido aos seguintes motivos:
A partir do vencimento dos títulos. Quanto maior o período de emissão, maior deve ser a taxa de juros para que o investidor concorde em investir seus fundos neles.
Nível de tributação do rendimento das obrigações.
Um dos indicadores do rendimento dos títulos é o juro do cupom, que é característica principal títulos. Ceteris paribus, um título será mais atraente para um investidor, quanto maior for o cupom de juros que ele oferece.
O preço de um título pode ser dividido em duas partes: o preço líquido e o valor do cupom acumulado. Esta divisão pretende representar melhor a dinâmica do valor de mercado do título. Durante o período do cupom, é igual ao valor do preço líquido e ao valor do cupom acumulado no momento da transação. Na data de pagamento do cupom ele cai pelo valor do cupom.
A diferença entre o valor nominal de um título e o preço, se for inferior ao valor nominal, é chamada de desconto (desconto) ou disaggio. A diferença entre o preço de um título, se for superior ao valor de face, e o valor de face é chamada de prêmio ou prêmio.
A variação no preço de um título é medida em pontos; um ponto é igual a um por cento do valor nominal do título.
Tarefa 1
O investidor comprou um título com vencimento de 100 rublos por ano. e cupom de 20%:
A) por 96 rublos.
B) por 102 rublos.
Determine a renda do investidor se o título foi reembolsado no final do prazo.
Tarefa 2
A empresa comprou 10 títulos com valor nominal de 2.000.000 de rublos, cada um a uma taxa de câmbio de 81%. Determine o valor do pagamento.
Solução:
∑Pagamento= 2.000.000*0,81*10= 1.620.000 rublos.
Resposta: 16200000 rublos.
Tarefa 3
A empresa comprou um lote de 50 títulos no valor de 100 cada, à taxa de câmbio de 0,95. O vencimento do título é de 34 dias. Determine o faturamento da empresa e a rentabilidade da transação se o número de dias do ano for 360.
Tarefa 4
A empresa comprou 8 títulos com valor nominal de 2.000.000 de rublos. cada, prazo de 3 anos, à taxa de 95%. A renda é paga no final do prazo à taxa de 30% ao ano. Determine a receita e a lucratividade da transação.
Tarefa 5
A empresa comprou um pacote de 40 títulos com valor nominal de 2.000.000 de rublos. cada um, à taxa de 90%. O período de reembolso é de 4 anos. A renda é paga anualmente a uma taxa de 24% ao ano e reinvestida a uma taxa de 33% ao ano. Determine a receita e a lucratividade.
Tópico 6. Projeto de lei
1. O conceito de letra de câmbio e suas funções
2. O conceito de aval, aceitação, endosso de projeto de lei
1. A letra de câmbio é um título emitido nos termos da lei e que contém uma obrigação monetária incondicional e abstracta. De acordo com a legislação da República da Bielorrússia, uma letra de câmbio é reconhecida como um título, que é uma obrigação escrita de forma estritamente estabelecida, conferindo ao seu titular o direito indiscutível, após o termo da obrigação, de exigir do devedor ou aceitante pagamento da quantia de dinheiro especificada na fatura.
Detalhes necessários:
1) nome da fatura;
2) uma oferta simples e incondicional de pagamento de uma determinada quantia em dinheiro;
3) o nome de quem deve pagar (o sacado);
4) indicação do local onde deverá ser efetuado o pagamento;
5) o nome da pessoa a quem e por cuja ordem deve ser feito o pagamento;
6) indicação da data e local de compilação;
7) assinaturas do emissor da nota (sacador).
A data de vencimento de uma letra de câmbio não é um requisito obrigatório. Existem as seguintes condições de pagamento para a fatura:
1) mediante apresentação;
2) nesse momento da apresentação;
3) tanto tempo desde a compilação;
4) para um dia específico.
Caso o prazo não seja especificado, a fatura será paga mediante apresentação.
Funções de uma conta:
1) é propriedade;
2) é meio de pagamento (liquidação);
3) desempenha a função de empréstimo comercial;
4) a letra bancária é uma ferramenta de captação de recursos.
Em termos de renda para seus proprietários, as contas podem ser descontadas e remuneradas.
2. A letra de câmbio só deve ser aceite pelo devedor depois de receber a força de documento assinado.
A aceitação pode ser completa, ou seja, pelo valor total da fatura, ou parcial. O pagamento de uma fatura aceita pode ser garantido adicionalmente através da emissão de uma fiança (aval). O Aval é emitido por terceiros tanto para o pagador original quanto para cada pessoa subsequente obrigada pela fatura. É lavrado com inscrição especial do avalista na capa da nota ou em folha adicional à nota - allonge.
O avalista e as pessoas por quem ele atestou são solidariamente responsáveis. A avaliação das notas aumenta sua confiabilidade e contribui para o desenvolvimento da circulação das notas. Os bancos podem atuar como avaliadores das letras de câmbio de seus clientes. A legislação atual prevê a possibilidade de transferência de letra de câmbio de mão em mão como instrumento de pagamento por meio de endosso - endosso.
Transferência por endosso significa a transferência de uma letra de câmbio para outra pessoa e a transferência do direito de receber o pagamento da letra. Quem transfere a letra é denominado endossante, quem recebe a letra é denominado endossado. Todos os direitos e obrigações decorrentes da fatura são transferidos para o endossado. Nas letras de câmbio executadas com endossos, todos os envolvidos nelas respondem solidariamente, com exceção da inscrição “Sem negociabilidade para mim”.
Tarefa 1
O cliente comprou uma nota em 10 de agosto ao preço de 870.000 rublos. O valor nominal é de 10.000.000 de rublos. Em 15 de outubro, esta nota foi revendida a outra pessoa ao preço de 900.000 rublos. O prazo de vencimento da fatura é de 6 meses.
Determine o rendimento do título para cada titular de nota.
Solução
RI1=
RI2=
Tarefa 2
Uma empresa financeira comprou uma letra de câmbio no valor de 60 milhões de rublos. Recebi um desconto de 10.000.000 de rublos. A nota foi adquirida 30 dias antes de seu vencimento. Determine a lucratividade da transação para esta empresa financeira. DG – 360.
Tópico 8. Derivados
1. Definição de títulos derivativos. Características dos instrumentos financeiros derivativos.
2. A essência de um contrato a termo.
3. A essência do contrato futuro.
4. A essência do contrato de opção.
5. Participantes do mercado de valores mobiliários.
1. São títulos derivados os títulos que certificam o direito do seu titular de comprar ou vender o activo subjacente. O ativo subjacente pode ser commodities, ações, títulos, títulos governamentais, bem como moedas e taxas de juros sobre fundos emprestados. Os derivativos do Banco Central referem-se a documentos urgentes, ou seja, aos documentos que concretizam o direito neles contido, com prazo de execução em determinada data futura.
Um sinal de derivatividade ou secundidade é também o facto de o preço dos títulos derivados ser determinado com base nos preços dos bens, moedas e títulos que constituem a sua base. As razões para a criação destes instrumentos financeiros foram o aumento da mobilidade das taxas de câmbio dos bancos centrais tradicionais e das taxas de juro dos fundos emprestados, pelo que se tornou a tarefa de procurar protecção contra os riscos das transacções com moeda, empréstimos e bancos centrais. ativo.
Estes instrumentos financeiros permitem, independentemente da exigência apresentada no início da operação ou da obrigação assumida, operar separadamente com riscos, avaliações, liquidez e, consequentemente, para cada uma das características do investimento, são proporcionadas possíveis chances de antecipação de risco. Existem 2 segmentos (mercados) no mercado de valores mobiliários:
ver;
urgente.
Os títulos da mesma ordem são negociados no mercado à vista. O mercado de derivativos é um mercado de instrumentos financeiros derivativos. Os contratos futuros são negociados no mercado de derivativos. Um contrato a termo certo é um acordo para a entrega futura do objeto do contrato. Desempenha 2 funções:
1) permite coordenar planos empresariais para o futuro;
2) permite segurar riscos de preços em condições econômicas incertas.
As transações de futuros permitem que você se proteja contra mudanças nos preços dos ativos financeiros, nas taxas de câmbio, nas taxas de juros e nos próprios preços das commodities. A atratividade do mercado de derivativos reside no fato de seus instrumentos serem altamente rentáveis, embora sejam objetos de recursos financeiros investidos de alto risco.
2. O contrato a prazo é um acordo de balcão, vinculativo, entre as partes para o fornecimento de um determinado activo num volume acordado, num período determinado (de 1 semana a 5 anos) a um preço fixo. Um contrato a prazo é normalmente celebrado para realizar a venda ou compra efetiva do ativo relevante e garantir o fornecedor ou comprador contra possíveis alterações adversas no preço.
A parte que deseja comprar o ativo compra um contrato a termo e a parte que concorda em entregar o ativo o vende. O primeiro abre uma posição longa no mercado e o vendedor abre uma posição curta. O comprador espera que o preço do ativo aumente quando o contrato expirar e o vendedor espera que diminua.
Um contrato a termo implica desempenho obrigatório. As contrapartes não estão seguradas contra o incumprimento por falência ou má-fé de uma das partes da transação. Portanto, antes de celebrar um contrato, os parceiros devem descobrir a solvência e a reputação um do outro. Um contrato a termo pode ser celebrado com o objetivo de jogar com a diferença no valor cambial dos ativos. Uma pessoa que abre uma posição longa espera que o preço do ativo subjacente suba, e uma pessoa que abre uma posição curta espera que ele caia. Pelas suas características, um contrato a prazo é um contrato individual, pelo que o mercado secundário de contratos a prazo é muito pouco desenvolvido.
3. Um contrato de futuros é um acordo entre as partes sobre a entrega futura de um ativo subjacente, que é celebrado em bolsa. A própria bolsa desenvolve os termos dos contratos futuros e eles são padronizados para cada ativo subjacente. A bolsa organiza um mercado secundário para contratos futuros. A execução dos contratos futuros é garantida pela bolsa (câmara de compensação) após a celebração do contrato, é registrado na câmara de compensação. A partir deste momento, a parte da transação, tanto para o vendedor quanto para o comprador, é a câmara de compensação. Aqueles. para o comprador ela atua como vendedora e para o vendedor ela atua como compradora.
Um contrato futuro é altamente líquido porque é padrão e garantido por uma câmara de compensação. Isto significa que um trader pode fechar uma posição aberta usando uma negociação offset.
Uma transação de compensação é a transação oposta, ou seja, o vendedor deve comprar e o comprador vender o contrato, enquanto os participantes na negociação de futuros não suportam mais as obrigações de cumprimento do contrato, mas transferem-nas para a sua nova contraparte. O resultado será vitória ou perda, dependendo do preço pelo qual o participante fechou e abriu a posição. Se um participante desejar fazer ou receber uma entrega, ele não liquidará sua posição até o dia da entrega. Nesse caso, a câmara informa a quem deve entregar ou de quem deve aceitar o ativo-objeto. Os termos de alguns contratos futuros podem incluir a não entrega de bases. Ativo e liquidação mútua em dinheiro. Regra geral, um contrato de futuros não é celebrado para efeitos de entrega efetiva, mas sim para cobertura e especulação.
Na prática mundial, apenas cerca de 3% de todos os contratos futuros celebrados terminam em entrega, o restante termina em uma transação de compensação.
4. Se um investidor estiver confiante nas suas previsões quanto à evolução futura dos acontecimentos no mercado, pode celebrar um contrato de futuros, no entanto, com previsões erradas ou desvios aleatórios na evolução do mercado, o investidor pode sofrer grandes perdas. Para limitar o seu risco financeiro, deve recorrer a contratos de opções, que lhe permitem limitar o risco de apenas um determinado montante que o investidor perde em caso de desfecho desfavorável dos acontecimentos. Caso contrário, os ganhos podem ser qualquer coisa.
Uma opção é um contrato bidirecional que transmite o direito (para o comprador) e a obrigação (para o vendedor) de comprar ou vender um ativo subjacente específico a um preço fixo especificado dentro de um período especificado. O ativo subjacente pode ser títulos e contratos futuros.
O comprador de uma opção é a parte do contrato que adquire o direito de comprar ou vender, ou de abandonar a transação. O comprador da opção tem o direito de exercê-la, ou seja, comprar ou vender bases. ativo a um preço fixado no contrato. Isso é chamado de preço de exercício. O preço de execução é definido no contra. o preço pelo qual a pessoa que comprou a opção posteriormente tem o direito de comprar ou vender o ativo subjacente.
O vendedor da opção é a parte do contrato que obriga a entregar ou aceitar a transação a pedido do comprador. O comprador do contrato paga ao vendedor uma taxa chamada prêmio. Este é o preço da opção. Um contato de opções é um contrato negociado em bolsa. A câmara de compensação exige que os participantes em uma transação de opções paguem um prêmio e uma garantia para garantir os termos da transação. A peculiaridade é que em uma operação de compra e venda o comprador não adquire o título de proprietário dos títulos. A data de vencimento de uma opção é uma data ou período de tempo após o qual a opção não deve ser exercida. Existem termos diferentes entre as opções europeias e americanas. Uma opção europeia significa que a opção só pode ser exercida numa data fixa (o dia em que o contrato expira). A American prevê que a opção seja exercida dentro da data de vencimento (qualquer dia antes do vencimento da opção).
Tipos de opção:
1) comprar (call) - significa o direito (mas não a obrigação) do comprador de comprar títulos para se proteger contra (ou em antecipação a) um potencial aumento na sua taxa de câmbio;
2) à venda (put) – permite ao comprador vender títulos para proteção contra depreciação;
3) opção dupla (stillage) - permite ao comprador comprar ou vender pelo preço de exercício.
Cada contrato de opção é celebrado, em regra, sobre um lote completo (lote de títulos idênticos) colocado à venda (100, 1000, 10000). Ao lançar uma opção, o vendedor abre uma posição curta nesta transação e o comprador abre uma posição longa. resp. O conceito de uma opção de compra ou venda curta significa vender uma opção, e uma opção de compra ou venda longa significa comprá-la.
Um contrato de opção não é vinculativo. O proprietário da opção pode revendê-la ou deixá-la sem uso. O risco do comprador da opção é limitado ao prêmio pago, e o risco do vendedor é ilimitado, o retorno é baseado no prêmio.
5. Todos os participantes do mercado de derivativos podem ser divididos em 3 grupos:
1. hedgers;
2. especuladores;
3. arbitradores.
Um hedger é uma pessoa que garante riscos de preços. O mecanismo de cobertura resume-se à celebração de um contrato futuro em que o preço é fixado à taxa base. ativo.
Especulador é a pessoa que busca obter lucro devido à diferença no valor cambial dos títulos que pode surgir ao longo do tempo. Se um especulador prevê um aumento no valor do Banco Central, então ele jogará por um aumento, ou seja, comprar um título na esperança de vendê-lo mais tarde por um preço mais alto. Esses especuladores são chamados de “touros”. Se um especulador prevê uma queda no valor do Banco Central, então ele joga vendido, ou seja, toma emprestado um título e o vende na esperança de recomprá-lo mais tarde por um preço mais baixo. Esses especuladores são chamados de “ursos” e tais transações são chamadas de vendas a descoberto ou vendas a descoberto. Os especuladores geralmente realizam transações de curto prazo. Quando ele inicia uma operação, dizem que ele abre uma posição, quando ele completa, ele fecha.
Arbitradores são pessoas que obtêm lucro pela compra e venda simultânea do mesmo valor mobiliário em mercados diferentes, caso sejam observadas preços diferentes. Um arbitrador vende um título na bolsa onde é mais caro e compra-o onde é mais barato. A diferença de preços constitui o seu lucro, uma vez que ambas as ações são realizadas simultaneamente, não há risco em tal operação. Como resultado das ações dos arbitradores, os preços em diferentes mercados tornam-se novamente idênticos, porque as compras ativas de um título em uma bolsa levam a um aumento em seu preço e as vendas em outra - à sua queda. A pessoa que realiza tais transações deve ter bons sistemas de comunicação com os diversos mercados.
A mesma pessoa pode ser especulador e arbitrador. A natureza de suas ações é determinada pelas condições de mercado em um determinado período de tempo.
Tarefa
Um participante do mercado de derivativos abriu uma posição comprada em um contrato futuro para entrega de 100 ações em 3 meses ao preço de US$ 30 por ação.
Calcule o lucro (prejuízo) do participante se no momento da assinatura do contrato o preço de mercado da ação era:
a) $ 32
b) $ 30
c) $ 28
Solução
32 $ * 100 = 3200 $
30 $ *100 = 3000 $
28 $ * 100 = 2800 $
3000 $ - 3200 $ = 200 $
3000 $ - 3000 $ = 0 $
3000 $ - 2800 $ = - 200 $
1. A relação entre o mercado financeiro e o mercado de valores mobiliários. Funções do mercado de valores mobiliários
2. Tipos de mercado de valores mobiliários
3. Participantes do mercado de valores mobiliários
4. Evolução da Rússia e tendências de desenvolvimento do mercado global de valores mobiliários
A relação entre o mercado financeiro e o mercado de valores mobiliários. Funções do mercado de valores mobiliários
EM economia moderna Existem diferentes tipos de mercados. Um deles é o mercado financeiro. Mercado financeiroé um mercado que medeia a distribuição de recursos financeiros entre os participantes das relações econômicas. Com a sua ajuda, recursos financeiros gratuitos são mobilizados e direcionados às pessoas que deles necessitam. Os fundos são procurados principalmente no mercado financeiro para o desenvolvimento de produção e serviços novos ou existentes e para cobrir lacunas temporárias de caixa.
Um mercado financeiro é um conjunto de relações económicas e instituições financeiras que, com a ajuda de instrumentos financeiros negociados num determinado mercado, contribuem para a redistribuição de recursos financeiros. Nesse mercado ocorre a compra e venda de títulos, dinheiro e empréstimos.
O mercado financeiro tem uma estrutura complexa e inclui vários tipos de mercados (mercado de crédito, mercado de câmbio, mercado de valores mobiliários, mercado de metais preciosos, etc.).
Na literatura econômica, dependendo do momento de circulação dos recursos financeiros, costuma-se dividi-lo em mercado monetário e mercado de capitais. O mercado monetário circula fundos que garantem a movimentação de empréstimos de curto prazo (até um ano). O mercado de capitais realiza o movimento de poupança de longo prazo com prazo superior a um ano.
O mercado de valores mobiliários faz parte do mercado financeiro onde os valores mobiliários são negociados. O mercado de valores mobiliários atende tanto o mercado monetário quanto o mercado de capitais (Fig. 1). Ressalta-se que os títulos cobrem apenas parte da movimentação de recursos financeiros. Além dos títulos, existem outros instrumentos financeiros no mercado financeiro.
Arroz. 1. Lugar do mercado de valores mobiliários no sistema de mercado financeiro
O surgimento e desenvolvimento do mercado de valores mobiliários está associado à crescente necessidade de captação de recursos financeiros devido à expansão das atividades produtivas e comerciais. À medida que a escala de produção aumentou, os fundos de um ou vários empresários tornaram-se insuficientes para o seu desenvolvimento. Portanto, havia necessidade de atrair recursos financeiros de uma ampla gama de pessoas.
Além disso, via de regra, a captação de recursos financeiros por meio da emissão de títulos levou à redução do custo de captação (Fig. 2).
Arroz. 2. Esquema de movimentação de recursos financeiros do investidor ao mutuário final (empresa)
Um dos principais benefícios deste sistema é que os mutuários podem pedir montantes significativamente maiores do que antes, e os empréstimos podem ser feitos reunindo os recursos de investimento de diferentes investidores.
Arroz. 3. Fluxos financeiros no mercado de valores mobiliários
No diagrama acima, as empresas e o Estado podem ser considerados como os principais mutuários, e as instituições financeiras (instituições) e os indivíduos como os principais fornecedores de capital.
No entanto, há também que ter em conta que uma empresa, enquanto instituição financeira, também pode atuar como mutuária para financiar as suas operações.
Destacamos alguns termos necessários ao estudo do mercado de valores mobiliários:
Mercado de ações e corpos– conjunto de relações económicas que surgem no processo de emissão (emissão), circulação no mercado secundário e resgate de títulos, permitindo mobilizar capitais para investimento na economia.
Segurança- um tipo especial de documento ou os direitos do titular de um título, ou a obrigação de quem o emitiu, de uma determinada quantia em dinheiro, bens, outros bens ou de praticar ações para realizar os seus interesses.
Investidor- o proprietário (proprietário) de um título, que se tornou proprietário pela troca por ele de uma determinada quantia em dinheiro ou coisas (bens) que lhe pertenciam.
Emissor- um participante do mercado que emitiu um título em troca de dinheiro ou coisas (propriedade) de propriedade do investidor e com obrigações correspondentes sob o título para com o investidor.
Emissão de um título - alienação de um título pelo emitente a favor do investidor.
Circulação de títulos- a sua alienação de um investidor para outro investidor.
Resgate (resgate) de um título - alienação de um valor mobiliário pelo investidor de volta ao emitente, acompanhada da extinção da existência de determinado valor mobiliário. Geralmente ocorre quando um título expira.
Retirada de um título de circulação - alienação de um valor mobiliário por um investidor de volta ao emitente, não acompanhada da cessação da existência de um determinado valor mobiliário, mas significando apenas a sua retirada temporária da esfera de circulação.
Alienação de um título - qualquer método mercantil (geralmente compra e venda ou empréstimo) ou não mercantil (por exemplo, doação, herança, confisco) de transferência de um valor mobiliário de um participante do mercado para outro.
Mercado de ações- faz parte do mercado de valores mobiliários onde são negociados instrumentos financeiros que contribuem para a criação de determinados fundos para o emitente ou investidor (capital autorizado - ações, capital emprestado - obrigações, fundo de investimento - cota de investimento). No entanto, instrumentos que se destinam a garantir os riscos do investidor e do emitente (forwards, futuros e opções), servir o giro de mercadorias (nota comercial, conhecimento de embarque, certificado de armazém), servir as relações monetárias entre os participantes (cheque, poupança e certificados de depósito, letras bancárias), relações de serviços relacionados com imóveis (certificado de participação, hipoteca), etc. Assim, o mercado de valores mobiliários é um conceito mais amplo que o mercado de ações. Na prática, em regra, entende-se por mercado de ações a parte do mercado de valores mobiliários onde surgem as relações relativas à emissão, circulação e resgate de valores mobiliários como ações, obrigações, ações de investimento.
O principal objetivo do mercado de valores mobiliários é atrair e redistribuir os investimentos na economia. Para atingir este objetivo, as seguintes condições devem estar presentes:
liberdade de circulação de capitais;
garantir a liquidez dos títulos, o que é conseguido através número grande vendedores e compradores e pequenas diferenças nos preços de venda e compra;
a presença de sistemas de negociação que garantam o contato entre vendedores e compradores;
transparência da informação do mercado.
Para compreender o lugar e o papel do mercado de valores mobiliários, é necessário destacar as funções do mercado de valores mobiliários.
Aqui devemos destacar as funções inerentes à maioria dos mercados de bens e serviços, outros segmentos do mercado financeiro ou mercado geral:
Função comercial. Os investidores são participantes do mercado de valores mobiliários e um dos seus objetivos é obter lucro, ou seja, aumentar o valor inicial do seu investimento. Os objetos (instrumentos financeiros) e a infraestrutura do mercado de valores mobiliários contribuem para atingir esse objetivo.
Função de preços. Como na maioria dos mercados, o mercado de valores mobiliários é regido pelas leis da oferta e da procura, que contribuem para a formação dos preços de mercado dos objetos de mercado (valores mobiliários).
Função de informação. Em regra, os mercados organizados permitem que as entidades que estabelecem relações económicas relativas a transações com determinados objetos recebam informações completas e suficientes sobre esses objetos. Isso permite que você tome decisões racionais. O mercado de valores mobiliários reage com muita sensibilidade às mudanças em curso e esperadas nas esferas política, socioeconómica, económica externa e outras esferas da sociedade. Os índices de ações são os principais indicadores pelos quais é avaliada a situação da economia do país, das indústrias individuais e das entidades económicas.
Função reguladora. Esta função consiste em garantir a ordem e as regras, o quadro legislativo e o enquadramento jurídico do mercado de valores mobiliários, tanto por parte do Estado como dos próprios participantes no mercado. Além disso, esta função do mercado de valores mobiliários é assegurada pela capacidade dos valores mobiliários de serem um instrumento de Estado Política financeira. A principal alavanca através da qual esta função é implementada é o mercado de títulos públicos.
O mercado de valores mobiliários é caracterizado por funções específicas:
Função de redistribuição. O mercado de valores mobiliários promove a redistribuição dos recursos financeiros entre esferas e setores da economia; estimula a transferência de poupanças para investimentos; permite financiar o orçamento do estado.
Função de seguro de risco financeiro. Esta função permite a redistribuição do risco no tempo e no espaço (cobertura). O mercado de valores mobiliários cria a oportunidade de utilizar instrumentos do mercado de valores mobiliários (principalmente instrumentos financeiros derivados) para proteger os proprietários de quaisquer activos de alterações desfavoráveis nos preços, valor ou rentabilidade desses activos. Esta função também é implementada através de um método de proteção do capital, distribuindo-o adequadamente entre os diferentes títulos, incluindo outros possíveis investimentos em outros instrumentos (diversificação).
Tipos de mercado de valores mobiliários
O mercado de valores mobiliários pode ser classificado pelo tipo de valores mobiliários negociados num determinado mercado, pelo prazo de vencimento dos valores mobiliários, pela filiação territorial, bem como pela forma de negociação no mesmo.
Por tipo de títulos
mercado de valores mobiliários (ações, ações);
mercado de títulos de dívida (títulos, letras);
mercado de derivativos (futuros e opções);
mercado secundário de valores mobiliários (opções de emissor, recibos de depósito, conhecimento de embarque);
mercado de títulos monetários (notas, certificados bancários, cheques).
P sobre os termos de circulação O mercado de valores mobiliários é dividido em títulos de longo prazo, títulos de curto prazo, médio prazo e títulos perpétuos.
Por afiliação territorial distinguidos: mercado global de valores mobiliários, mercado nacional de valores mobiliários, mercado regional de valores mobiliários, mercado europeu de valores mobiliários.
Dependendo do estágio da circulação de segurança distinguir:
Mercados de valores mobiliários primários e secundários
Mercado Primário garante a colocação em circulação de títulos, promove a acumulação e distribuição de recursos financeiros. Media as relações relativas à questão de um título em circulação. Trata-se de uma relação entre o seu emitente e o investidor, em que a movimentação de dinheiro e mercadorias é dirigida do investidor para o emitente, e a movimentação dos valores mobiliários, pelo contrário, é do emitente para o investidor.
No mercado secundário circulam títulos anteriormente emitidos. Promove a redistribuição de recursos financeiros. Como o mercado primário não envolve relações de movimentação do investidor para o emissor, ou seja, a venda reversa de um título ao emissor, e nem todos os investidores concordam em transferir seus recursos financeiros temporariamente livres por um longo período, e um surge um mercado secundário onde os investidores podem vender os seus títulos a outros investidores, devolvendo assim o seu capital investido à forma mais líquida - o dinheiro.
Dependendo do tipo de emissor O mercado de valores mobiliários é dividido em
mercados de títulos governamentais e corporativos (não governamentais).
Títulos do governo– trata-se de títulos cujo emitente é o Estado representado pelas autoridades executivas estaduais competentes.
Por sua vez, o mercado de títulos públicos em nosso país se divide em mercado de títulos federais, mercado de valores mobiliários dos entes constituintes da Federação e mercado de títulos municipais.
Mercado de valores mobiliários corporativosé um mercado de valores mobiliários emitidos por organizações comerciais.
Em termos de regras comerciais firmemente estabelecidas O mercado de valores mobiliários está dividido em:
Organizado e desorganizado.
Num mercado organizado a circulação dos valores mobiliários ocorre de acordo com regras claramente estabelecidas. Mercado desorganizadoé um mercado sem regras claras.
Dependendo do grau de concentração (concentração) das relações entre emissores e investidores em termos de local, tempo, processos e assim por diante. O mercado de valores mobiliários está dividido em:
Câmbio e balcão.
Mercado de câmbio só pode ser organizado. Um mercado de câmbio é um mercado licenciado por uma bolsa. A base econômica de uma bolsa como mercado é um alto grau de concentração de transações semelhantes (transações de compra e venda) com valores mobiliários em um determinado local (inclusive em um determinado sistema de negociação eletrônica) e durante um período discreto de tempo.
Mercado OTC pode ser organizado ou desorganizado. Trata-se de um mercado caracterizado pelo processo caótico de celebração de transações de compra e venda de valores mobiliários no tempo e no espaço.
Dependendo do método de conclusão de transações O mercado de valores mobiliários pode ser:
Tradicional e informatizado.
Mercado tradicionalé construído com base em negociações públicas em local público ou negociações fechadas durante uma reunião direta de contrapartes (na bolsa de valores esse local é denominado “The Pit” (EUA), “parquet” (Alemanha)).
Mercado informatizado caracterizado pela ausência de um ponto de encontro físico para vendedores e compradores de valores mobiliários, pela natureza não pública da precificação e pela automação do processo de negociação; continuidade no tempo e no espaço.
Dependendo do tipo de transações concluídas O mercado de valores mobiliários está dividido em:
Dinheiro e urgente.
Dinheiro (dinheiro, mercado à vista)– este é um mercado para execução imediata de transações (dentro de 1-2 dias).
Urgente– um mercado com atraso na execução de transações (geralmente dentro de vários meses).
Participantes do mercado de valores mobiliários
Para o funcionamento do mercado de valores mobiliários são necessários os participantes (participantes) da relação (são os investidores, os titulares de valores mobiliários e os emitentes de valores mobiliários (“emissores”), bem como os intermediários entre eles), instrumentos que são o sujeito de interesse dos participantes, valores mobiliários e respectivas emissões, circulação e resgate de serviços, bem como um ambiente regulatório desenvolvido, que inclui reguladores de mercado.
Arroz. 4. Participantes do RCB
Evolução da Rússia e tendências de desenvolvimento do mercado global de valores mobiliários
A evolução do mercado de valores mobiliários russo pode ser dividida em 7 etapas:
1. 1990-1992 A fase de criação dos pré-requisitos para o desenvolvimento do mercado de valores mobiliários, a formação das bolsas de valores, a formação de um mercado de ações e títulos de empresas. Não havia quadro legislativo e tradições de movimentação comercial de valores mobiliários.
2. 1993 - 1º semestre de 1994 Caracteriza-se como uma fase de verificação da privatização. Os principais títulos eram os cheques de privatização (vouchers), os fundos de privatização dos cheques funcionavam ativamente, as pirâmides financeiras foram formadas e o mercado de ações foi inundado com substitutos de títulos (ações MMM).
3. 2º semestre de 1994 até agosto de 1998 Nesta fase, a negociação de ações de sociedades anônimas existentes está ganhando impulso. Uma característica desta fase é o domínio na circulação de títulos públicos (GKOs) e títulos corporativos, rendimentos extremamente elevados dos GKOs, a predominância de títulos de empresas do setor de matérias-primas e a dependência dos preços mundiais das matérias-primas. Ao mesmo tempo, ocorreu o desenvolvimento da infra-estrutura e do quadro legislativo do RCB. O elevado excesso de rendimento dos títulos do Estado e o desequilíbrio do orçamento do Estado levaram à impossibilidade de serviço da dívida do Estado e à declaração de incumprimento.
4. final de 1998 e até 2003 Esta fase é diferente porque o mercado GKO está congelado e recuperando a um ritmo lento após a crise. O mercado de ações inicialmente ficou atrás do mercado de títulos. No entanto, houve um aumento no mercado de ações russo. Uma parcela significativa das ações de empresas russas é negociada em plataformas de negociação estrangeiras na forma de ADRs e GDRs.
5. 2004 - 1º semestre de 2008 A etapa é caracterizada pela realização ativa de ofertas públicas iniciais e emissões adicionais de ações de sociedades por ações. Os fundos de pensões não estatais, os fundos de ações e de investimento mútuo estão a surgir e a desenvolver-se. Aumenta a atratividade do investimento Economia russa e títulos de empresas russas.
6. 2º semestre de 2008 - 1º trimestre de 2009 Nesta fase, o mercado de valores mobiliários russo, bem como o sistema financeiro como um todo, foi atingido por uma crise. Caracterizado por uma queda significativa nas cotações e índices de ações. Os índices caíram para os níveis de 2004-2005, o volume de negócios da negociação em bolsa diminuiu significativamente, surgiram problemas no funcionamento da infra-estrutura do mercado, foi revelada legislação imperfeita e ocorreu um colapso no mercado de recompra.
7. a partir do 2º trimestre de 2009 até hoje temperatura. A fase é caracterizada pela restauração pós-crise do mercado de valores mobiliários russo, melhoria da infra-estrutura do mercado, melhoria da legislação, consolidação da infra-estrutura cambial (fusão das bolsas MICEX e RTS, criação de um depositário central), formação de um mega-regulador único do mercado financeiro baseado no Banco da Rússia, está em andamento o processo de criação de um Centro Financeiro Internacional em Moscou.
Entre os principais problemas do mercado de valores mobiliários russo estão os riscos políticos, o desenvolvimento insuficiente da infra-estrutura e da legislação, a insuficiente transparência da informação, a baixa liquidez e capitalização.
Entre as tendências no desenvolvimento do mercado global de valores mobiliários estão:
concentração e centralização de capital;
internacionalização e globalização dos mercados;
aumentar o nível de organização e fortalecer o controle governamental;
informatização;
introdução de inovações;
titularização (tendência de transferência de fundos das suas formas tradicionais (poupanças, depósitos) para a forma de títulos).
RCB. Tópico 1. pág.
Tópico 1. Conceitos gerais sobre RCB
Questões:
O conceito de RCB. Seu papel e lugar na estrutura do mercado financeiro.
Funções do RCB.
Características do mercado de valores mobiliários russo.
Tipos de títulos.
Participantes da RCB.
Questão 1.
O RSB faz parte do mercado financeiro, que representa um conjunto de relações econômicas relativas à emissão e circulação de valores mobiliários.
RCB é um mercado em que há oferta e demanda por um produto especial – títulos.
Um produto especial (títulos) possui as seguintes propriedades:
1. Liquidez – capacidade de se livrar rapidamente de títulos (fáceis de vender). O mais líquido é o dinheiro. A liquidez dos títulos é influenciada por muitos fatores:
A) qualidade do emissor;
B) a presença de comprador de títulos.
A liquidez dos títulos é particularmente afetada pelo quadro regulamentar que rege a compra e venda de títulos. Por exemplo, até meados da década de 90, a privatização estava em andamento e começou a movimentação de títulos no mercado secundário. Depois foi necessário registrar o contrato de compra e venda em um instituto de investimentos. Foi necessário pagar uma comissão e um imposto (3 rublos por transação de 1.000 rublos). No momento do registro, as instituições de investimento atuaram como agentes fiscais para arrecadar esse imposto. Este imposto foi posteriormente abolido para melhorar a liquidez. Atualmente, apenas o emissor paga o imposto sobre as operações com valores mobiliários.
2. O risco de investimento é a possibilidade de perda dos fundos investidos. Distinguir:
riscos macroeconómicos associados às tendências de desenvolvimento económico:
riscos cambiais;
risco de mudanças na legislação;
Riscos de gestão do JSC (por exemplo, a presença ou ausência de uma política de dividendos).
Como o RCB faz parte do mercado financeiro, consideraremos diferentes pontos de vista sobre a estrutura deste último.
Mercado financeiro:
mercado cambial;
mercado de crédito (representado pelos recursos bancários livres utilizados para conceder crédito);
Segundo ponto de vista. Mercado financeiro:
mercado monetário;
mercado de capital:
mercado de crédito;
mercado de ações.
Assim, o papel e a importância dos RCBs têm aumentado recentemente em todo o mundo. Isto deve-se, por um lado, ao aumento de um número diversificado de instrumentos financeiros, com o surgimento de títulos derivados que podem reduzir o risco dos investimentos, e por outro lado, o crescimento económico é sempre acompanhado pelo crescimento e desenvolvimento de títulos. No RCB você pode arrecadar recursos para o seu desenvolvimento de forma mais barata.
A crise no RCB afecta inevitavelmente o estado da economia. No contexto da globalização, uma crise num país afecta outros países.
A próxima tendência no desenvolvimento dos mercados de valores mobiliários é a liberalização da legislação, especialmente nos mercados desenvolvidos, e o aumento da auto-regulação.
Desde os anos 80 há uma tendência de diminuição da participação dos países em desenvolvimento no mercado de valores mobiliários (anteriormente a participação de mercado era de 90%, agora 80% são países desenvolvidos).
A quota dos mercados especulativos está a diminuir – a protecção dos direitos dos investidores no mercado está a ganhar destaque.
Tradicionalmente, existem dois modelos de funcionamento do mercado de valores mobiliários:
Americano;
Anglo-saxão (continental).
A) participação no mercado secundário. No primeiro modelo, 80% dos títulos são negociados livremente no mercado, no segundo – 20%.
B) O papel dos bancos no mercado de valores mobiliários (isto é muito importante). Na década de 30. Na América, foi adotada a Lei Glass-Segal, segundo a qual os bancos são divididos em 2 grupos: bancos diretamente comerciais - bancos com operações tradicionais, e bancos de investimento - participantes do Banco Central. No segundo modelo, os bancos participam ativamente no mercado de valores mobiliários. Temos o segundo.
Questão 2. Funções do RCB.
O RCB desempenha duas funções:
1. Econômico, associado ao fluxo de capitais e atração de recursos monetários por meio da emissão de títulos.
2. Social – o mercado de valores mobiliários protege os interesses dos pequenos investidores, para quem os investimentos em valores mobiliários podem trazer determinados rendimentos.
Além disso, são criados empregos na RCB, geralmente para trabalhadores altamente qualificados. Para trabalhar é necessário ter um certificado de qualificação.
1. Mercado geral – manifestado na oferta e na procura, no equilíbrio entre a oferta e a procura, na possibilidade de obter lucro.
2. Específico - manifesta-se, por exemplo, no seguro de riscos ao investir em valores mobiliários por meio da diversificação,
3. Função de investimento, que consiste no facto de através da emissão de valores mobiliários ser possível atrair investimento.
Questão 3. Características do mercado de valores mobiliários russo
O mercado de valores mobiliários em qualquer país possui características próprias. Isto se deve às peculiaridades do desenvolvimento econômico, ao quadro regulatório e às tradições de funcionamento do mercado de valores mobiliários.
A Federação Russa é caracterizada por um modelo misto de funcionamento do mercado de valores mobiliários, porque O mercado está apenas emergente, não desenvolvido.
A formação do RCB começou em meados do século XIX, quando foi emitido um decreto segundo o qual começaram a ser criadas sociedades por ações e, consequentemente, começaram a aparecer títulos corporativos - na Rússia czarista existia um RCB.
Se falamos de experiência global, o primeiro RCB começou a funcionar na Holanda. Em 1611 foi criada a Bolsa de Valores de Amsterdã. Aparecem as Companhias das Índias Orientais e Ocidentais. A segunda bolsa é inglesa, a terceira é americana (a Bolsa de Valores de Nova Iorque foi criada no final do século XVIII).
Era típico do RCB da Rússia czarista emitir títulos do governo, bem como emissões de títulos com garantia estatal. Isto foi especialmente verdadeiro para a construção estrada de ferro. No final do século XVIII - início do século XIX. os títulos eram cotados nas bolsas de valores europeias. Na Federação Russa, o primeiro departamento de estoque foi criado em São Petersburgo em 1900.
Nos primeiros anos do poder soviético, foram emitidos vários decretos proibindo o pagamento de rendimentos sobre títulos. Os títulos do governo foram emitidos regularmente. Uma característica dos empréstimos obrigacionistas é a colocação forçada.
Também típica da Rússia daquela época foi a criação de sociedades por ações com investimento estrangeiro para o comércio no exterior.
O renascimento do RCB na forma em que existe em todo o mundo começa com a privatização. No decorrer da privatização, foram criados JSCs. Seu capital autorizado incluía todos os bens constantes dos balanços.
Tipos especiais títulos emitidos durante o processo de privatização:
1) ações preferenciais do tipo A - poderiam ser recebidas gratuitamente pelos integrantes do quadro de funcionários na primeira opção de benefícios - não superior a 10% do capital autorizado (empregados, pensionistas, empregados demitidos a seu pedido). Os critérios de distribuição, determinados em reunião do coletivo trabalhista, geralmente incluíam tempo de serviço e salário.
B) ações preferenciais do tipo B. Diferentemente das ações anteriores, não estão em circulação atualmente. Eles pertenciam ao estado. Não houve votação sobre eles, o valor dos dividendos foi fixado em 5% do lucro líquido. Eram convertíveis – trocadas por ações ordinárias quando eram vendidas pelo governo. Porque os planos de privatização foram cumpridos, as ações tipo B foram todas vendidas.
C) golden share - de propriedade do Estado, emitida por três anos, tem direito de veto na assembleia geral de acionistas na decisão de uma série de questões importantes, por exemplo, uma decisão de reorganização. Na região de Omsk, foram emitidas ações douradas em empresas de transporte motorizado.
A segunda característica dos RCBs na Rússia é a falta de experiência e comportamento no mercado. Os trabalhadores receberam ações A, mas não sabiam o que fazer com elas. Aos poucos, surge um novo tipo de atividade - a atividade profissional na RCB. O estado licencia esta atividade, ou seja, É necessário satisfazer certos requisitos para as organizações que desejam trabalhar para o RCB.
Existe um conflito de interesses entre as empresas financeiras e seus clientes. As empresas com solicitações de clientes satisfaziam primeiro os seus próprios interesses. Isso não pode ser feito agora. Houve enorme especulação – ações falsas, emissões, vendas simultâneas das mesmas ações a vários acionistas.
A maior parte das transações é realizada na região de Moscou (96-97%).
Outra característica é a rápida mudança da legislação. Os órgãos que regulam o mercado estão mudando. Inicialmente, o RCB foi regulamentado pelo Ministério das Finanças, depois essas funções foram transferidas para o FCSM (hoje Serviço Federal de Mercados Financeiros). Além do Serviço Federal de Mercados Financeiros, o mercado hoje é regulado pelo Ministério da Fazenda (segmento de títulos públicos), pelo Banco Central (emissão de títulos por bancos comerciais constituídos como sociedades por ações); Comitê de Propriedade do Estado, Fundo de Propriedade Federal Russo (regula a emissão de títulos durante o processo de privatização), o Comitê Antimonopólio (regula a conclusão de grandes transações no mercado de valores mobiliários).
Existe a seguinte característica - um grande número de pequenos investidores.
De referir os problemas do acentuado carácter especulativo do mercado, os seus pequenos volumes e a sua falta de liquidez.
Alto grau de risco (existem muitos riscos no mercado, o maior é o risco de não pagamento de rendimentos, o risco de falência, o risco de perda do valor de mercado de um título).
Infraestrutura não desenvolvida (infraestrutura de mercado refere-se às condições para o seu funcionamento, bem como à interação clara entre os participantes do mercado e os participantes profissionais do mercado altamente desenvolvidos). Infraestrutura desenvolvida - o mercado é transparente, porque a informação é aberta, há muitos consultores financeiros que auxiliam em questões de investimento, bem como na gestão de valores mobiliários; acesso rápido e gratuito às plataformas de negociação, garantia de conclusão de operações e liquidações de operações, sistema simples e acessível de registo de direitos sobre valores mobiliários.
A infraestrutura subdesenvolvida está associada ao acentuado caráter regional do mercado, o que afeta a diminuição do número de participantes profissionais nas regiões. Agressividade e competição. Isso se manifesta no fato de os participantes do mercado não divulgarem informações completas e utilizarem informações confidenciais, principalmente na aquisição do controle acionário.
Características do RZB de acordo com Mirkin:
iliquidez;
grande fragmentação do sistema de regulação estatal;
sigilo de informações;
falta de pessoal treinado (o que era típico em meados da década de 1990).
Pergunta 4. Tipos de títulos.
A identificação de segmentos homogêneos no mercado de valores mobiliários está associada à necessidade de estudá-los e às peculiaridades da regulação. Considere os principais tipos de RCB.
1. Mercado de títulos básicos e derivativos. A identificação destes segmentos está associada à presença de títulos básicos e derivativos. A diferença está nos direitos que os títulos subjacentes e derivados proporcionam. O título subjacente confere direitos como:
A) propriedade;
C) o direito de receber rendimentos.
Um título derivativo (warrant, opção) dá o direito de comprar o título subjacente. Os títulos derivativos fornecem seguro ao emissor e ao investidor. Os investimentos em títulos derivativos são considerados bastante arriscados em todo o mundo, por isso as transações nesses títulos foram proibidas em algumas bolsas (mercados japoneses).
2. Mercado de títulos públicos e corporativos. Os títulos públicos são emitidos pelo governo e garantidos por propriedades governamentais, por isso são mais confiáveis e menos arriscados. Em todo o mundo, à medida que os riscos diminuem, também diminui a rentabilidade. Contudo, em 1998, aconteceu o contrário - os títulos públicos tiveram retornos mais elevados; o resultado é uma crise.
Os títulos corporativos são títulos privados, onde somente na emissão de títulos podemos falar em títulos formais, por isso são mais arriscados e rentáveis.
3. Mercados internacionais e nacionais. Os mercados nacionais de valores mobiliários são um sistema de relações que se desenvolve dentro de um determinado país em relação à emissão e circulação de valores mobiliários.
Os mercados internacionais de valores mobiliários são um sistema de relações que se desenvolve durante o movimento internacional de valores mobiliários. Por outras palavras, podemos dizer que os mercados internacionais são um conjunto de mercados de valores mobiliários nacionais em interligação.
Produzido no mercado internacional regras gerais(desenvolvimento da tecnologia informática e livre aquisição de valores mobiliários de qualquer país).
Em qualquer mercado nacional existe legislação para residentes e não residentes. Na Rússia existem peculiaridades na circulação de títulos estrangeiros.
4. Nacional e regional (em relação a um determinado território). A alocação se deve às peculiaridades da regulamentação legal.
Nos Estados Unidos, existem dois níveis de legislação: para todo o país e leis regionais (regulam a circulação de valores mobiliários que só podem circular dentro do estado). A legislação centralizada regula os valores mobiliários que circulam em todo o país. Na Rússia existem FFMS e filiais territoriais. Mas estes últimos não têm o direito de emitir documentos regulamentares, não existe legislação regional. Durante a privatização, foi desenvolvido o Conceito de Desenvolvimento do Banco Central Regional da Região de Omsk.
Na Rússia existe apenas legislação nacional sobre o mercado de valores mobiliários.
5. Mercados à vista e de derivativos. A alocação está relacionada às peculiaridades de pagamento das transações. As transações de futuros são concluídas por um determinado período.
6. Mercado em alta e mercado em baixa. O mercado baixista está lutando por um declínio e os touros estão lutando por um aumento.
7. Mercado primário e secundário de valores mobiliários. Distinguir esses dois segmentos é muito importante. Primário é um mercado em que os emissores vendem títulos aos proprietários originais. É no mercado primário que o emissor atrai investimentos.
Um subscritor é um participante profissional que pode comprar todos os títulos. Se houver intermediário, o rendimento do emitente será inferior ao valor da remuneração do intermediário, mas não há problemas de colocação.
O mercado primário é típico para a emissão primária (emissão de valores mobiliários mediante constituição de sociedade por ações) e para emissão adicional, ou seja, lançamentos subsequentes. A maior circulação de títulos ocorre no mercado secundário. Existem documentos relativos às especificidades da celebração de transações e do recadastramento de direitos de propriedade sobre valores mobiliários.
8. Mercado tradicional e de informática. O mercado tradicional tem a particularidade de comprador e vendedor se encontrarem em algum lugar e assinarem documentos. O mercado de informática surge com o desenvolvimento da tecnologia informática e da emissão de títulos escriturais (quando não há forma de transferência para o comprador) e permite que as transações sejam concluídas sem ver o comprador e o vendedor.
9. Mercado de ações e mercado de títulos. Isto se deve à separação de dois grandes grupos de títulos.
Uma ação é um título de propriedade e confere direito de voto.
Título – certifica a relação de empréstimo entre o emissor e o proprietário do título. O detentor de títulos é credor da Companhia, não é proprietário e não tem direito a voto.
10. Mercado de valores mobiliários organizado, ou de bolsa, e não organizado, ou de rua. Em ambos os mercados, as transações são realizadas de acordo com a lei. O mercado de ações é menos arriscado porque:
A) apenas títulos de “alta qualidade” podem ser negociados (devem ser listados, ou seja, atender a determinados critérios).
B) o pagamento das transações é garantido. O risco de não pagamento é segurado pela bolsa. As bolsas normalmente têm câmaras de compensação que cuidam das liquidações.
O mercado de rua não se responsabiliza pela qualidade dos títulos. Ninguém garante o pagamento da transação.
Na América, 90% das ações são negociadas no mercado de ações; via de regra, os títulos são negociados no mercado de balcão. Isso se deve ao fato do mercado de ações americano possuir uma estrutura de três níveis:
Bolsa de Valores de Nova York – 50% do mercado;
O sistema NASDAQ, que inclui jovens empresas de alta tecnologia,
Sistema AMESK – 10% (para sociedades por ações que não puderam entrar na NYSE).
11. Mercados desenvolvidos e emergentes. Os mercados em 23 países são classificados como desenvolvidos.
Pergunta 5. Participantes da RCB.
Os participantes do mercado de valores mobiliários são sujeitos do mercado de valores mobiliários que estabelecem relações económicas entre si no que diz respeito à emissão e circulação de valores mobiliários. Eles são:
1. Estado. Está sempre presente em qualquer mercado de valores mobiliários. Este é um participante especial, porque pode atuar em diversas funções:
A) o estado regula o mercado de valores mobiliários por meio de leis federais e diversos regulamentos emitidos por órgãos encarregados pelo estado de regular o mercado.
B) o estado pode atuar como emissor, ou seja, poderá emitir títulos.
C) atuar como investidor. O Estado compra blocos de ações de empresas que lhe interessam.
2. Emitentes (da palavra emissão - emissão) - participantes do mercado que emitem valores mobiliários para circulação.
Podem atuar como emitentes no mercado de valores mobiliários:
A) pessoas jurídicas de qualquer forma organizacional e jurídica podem emitir títulos. As pessoas jurídicas constituídas sob a forma de sociedade por ações podem emitir ações.
B) órgãos governo local podem ser emissores e emitir vários títulos de empréstimos municipais.
B) estado.
D) indivíduos que podem emitir contas.
A principal função do emissor é emitir valores mobiliários. No entanto, o emitente pode atuar como investidor, adquirindo os seus próprios títulos e os títulos de outros emitentes. O emissor poderá recomprar seus próprios títulos constantes de seu balanço apenas nos seguintes casos:
para efeito de redução do capital autorizado por deliberação da assembleia geral de acionistas. As ações recompradas são resgatadas (canceladas).
a pedido dos acionistas que tenham o direito de fazê-lo. O direito surge apenas para os acionistas que não estiveram presentes na assembleia ou votaram contra a resolução de determinadas questões (por exemplo, liquidação ou reorganização da sociedade). A convocatória da assembleia geral deve destacar as questões que conferem esse direito.
recompra de ações constantes do balanço por decisão do Conselho de Administração - não superior a 10% das ações em circulação. Caso contrário, devem ser vendidos no prazo de um ano - ver alínea b.
Objetivos da questão:
atração de investimentos para implantação de diversos projetos;
realizando reorganização;
reduzindo o risco na emissão de títulos derivativos.
1) O número de emitentes nos mercados desenvolvidos que cotam os seus títulos em mercados organizados estabilizou e ascendeu a 20.000 (dos quais 8.000 são emitentes americanos, 6.000 são indianos).
2) Nos mercados emergentes, o número de emitentes duplicou nos últimos 20 anos, para 20.000 (contra 9.000).
3) Existem cerca de 20 empresas no mercado russo, que respondem por 95% das transações concluídas.
3. Investidores – participantes do mercado que compram títulos. Eles podem ser divididos em dois tipos:
A) Pessoa Física – geralmente representada por pessoas físicas, pequenos investidores. Eles desempenham um grande papel nos mercados emergentes. Nos mercados desenvolvidos, o número de pequenos investidores é limitado.
Na década de 60. Na América houve um declínio na produtividade do trabalho. Depois começou a ser implementado o programa ESOP: em condições preferenciais, os bancos concediam empréstimos aos funcionários para a compra de títulos das empresas onde trabalhavam. O resultado foi um aumento na produtividade do trabalho devido ao aumento da motivação.
B) Os investidores institucionais são investidores coletivos. Em todo o mundo, são empresas fiduciárias, de investimento e de seguros. Um investidor institucional diversifica os investimentos financeiros. Um investidor institucional realiza investimentos de portfólio, ou seja, compra títulos de vários emissores. A diversificação do investimento está associada à redução do risco. Existem vários tipos de portfólios:
Carteira conservadora – baixa renda e baixo risco (representada, via de regra, por títulos e ações preferenciais);
Carteira agressiva – o objetivo é gerar renda, mas é menos garantida (ações ordinárias, ações de empresas desconhecidas em crescimento).
Um investidor institucional caracteriza-se pelo facto de os seus colaboradores qualificados tomarem decisões através de análises técnicas e funcionais. A análise técnica responde à pergunta: quando comprar, análise fundamental: o que comprar.
Na literatura podem-se encontrar os seguintes grupos de investidores:
Individual;
Institucional;
Pessoas jurídicas – pessoas jurídicas que compram valores mobiliários.
4. Participantes profissionais - prestam serviços de intermediação no mercado de valores mobiliários:
A) os corretores são participantes profissionais que atuam em nome, por conta e às custas do cliente.
B) revendedores - podem atuar no mercado por conta própria e às suas custas.
C) depositários - armazenam títulos e registram direitos sobre eles.
D) registradores especializados - mantêm registros dos direitos dos acionistas.
D) organizações de compensação - realizam liquidações e compensações.
E) organizadores comerciais - participantes profissionais que formam a infraestrutura de mercado na realização de transações com valores mobiliários.
Recentemente, tem aumentado o papel das organizações autorreguladoras - associações de participantes profissionais para desenvolver condições e normas uniformes de comportamento no mercado.
NAUFOR é uma associação nacional de participantes do mercado de ações.
A PARTAD é uma associação profissional de registadores, agentes de transferência, depositários; reúne participantes envolvidos na contabilização dos direitos dos acionistas.
Os participantes profissionais operam no mercado apenas com base numa licença.
O processo de decisão de compra nas organizações.
O processo de compra é influenciado por vários fatores:
Fatores ambientais: leis, regulamentação, situação econômica, etc.
Fatores organizacionais: objetivos da empresa, política de compras, recursos e estrutura do centro de compras, etc.
Fatores interpessoais: estrutura de poder na organização, conflitos, cooperação, etc.
Fatores individuais: idade, nível de escolaridade, status, etc.
O mercado de valores mobiliários é um conjunto de relações económicas que surgem entre diversas entidades económicas no que diz respeito à mobilização e colocação de capitais livres no processo de emissão e circulação de valores mobiliários. Funções e tipos de mercado de valores mobiliários. O mercado de valores mobiliários desempenha uma série de funções que podem ser divididas em dois grupos: 1) funções gerais de mercado inerentes a qualquer mercado, e 2) funções específicas que o distinguem de outros mercados. Os de mercado geral incluem:
Função comercial relacionada com a obtenção de lucro com operações num determinado mercado;
A função preço, com a qual é assegurado o processo de formação dos preços de mercado, o seu movimento constante, etc.;
Função de informação, com base na qual o mercado produz e comunica aos seus participantes informações sobre os objetos do comércio;
Função reguladora associada à criação de regras para o comércio e participação nele, ao procedimento de resolução de litígios entre os participantes, à definição de prioridades e à formação de órgãos de gestão e controlo. Os específicos incluem:
Função de redistribuição, assegurando a transferência de fundos entre indústrias e áreas de atividade e financiando o défice orçamental;
Função de seguro de preços e riscos financeiros, ou cobertura, que se realiza com base numa nova classe de títulos derivados: contratos de futuros e opções.
Os seguintes tipos de mercados de valores mobiliários podem ser distinguidos:
Primário e secundário;
Organizado e desorganizado;
Câmbio e balcão;
Dinheiro e urgente.
1. O mercado primário é a aquisição de valores mobiliários pelos seus primeiros titulares. Esta é a primeira etapa do processo de venda de títulos e a primeira aparição do título no mercado. O mercado secundário é a circulação de títulos previamente emitidos, ou seja, a totalidade de todos os atos de compra e venda ou outras formas de transferência de valores mobiliários de um titular para outro durante todo o período de circulação do valor mobiliário.
2. O mercado organizado de valores mobiliários é a sua circulação com base em regras estabelecidas pelos órgãos sociais entre intermediários profissionais licenciados - participantes no mercado por conta de outros participantes. Um mercado não organizado é a circulação de valores mobiliários sem observar regras uniformes para todos os participantes do mercado.
3. O mercado de câmbio baseia-se na negociação de valores mobiliários em bolsa de valores, portanto é sempre um mercado de valores mobiliários organizado, uma vez que a negociação nele é realizada estritamente de acordo com as regras da bolsa e apenas entre intermediários de bolsa, que são cuidadosamente selecionados entre todos outros participantes do mercado. O mercado de balcão é a negociação de valores mobiliários sem passar pela bolsa de valores. Pode ser organizado ou desorganizado. O mercado de câmbio organizado baseia-se em sistemas informáticos de comunicação, negociação e serviço de valores mobiliários. O mercado de balcão não organizado envolve a compra e venda de valores mobiliários por qualquer participante do mercado sem seguir quaisquer regras.
4. O mercado à vista de valores mobiliários é um mercado com execução imediata de operações no prazo de um a dois dias úteis. Um mercado de derivativos é um mercado em que as transações são concluídas com prazo de liquidação superior a dois dias úteis.
Infraestrutura do mercado de valores mobiliários. O papel mais importante no funcionamento do mercado de valores mobiliários é desempenhado pela sua infraestrutura, que facilita a realização de transações e serve de suporte de informação para emitentes, investidores e intermediários profissionais.
A infraestrutura do mercado de valores mobiliários inclui:
1) organizadores comerciais - bolsas e sistemas de negociação que organizam negociações regulares de valores mobiliários;
2) sistemas de liquidação e contabilização de direitos sobre valores mobiliários - sistemas de compensação, registradores e depositários que realizam liquidações de transações concluídas, contabilização e recadastramento de direitos sobre valores mobiliários;
3) intermediários no mercado de valores mobiliários - negociantes e corretoras que prestam serviços aos investidores na realização de transações no mercado;
4) sistemas de informação e analíticos para apoio ao investimento; agências de informação e classificação que fornecem aos investidores informações completas sobre a situação dos emissores.
2. Conceitos básicos do mercado de valores mobiliários
Um título é um documento que atesta os direitos de propriedade de acordo com a forma estabelecida e detalhes obrigatórios. O procedimento de emissão de valores mobiliários é denominado emissão. As estruturas estatais ou empresariais que emitem valores mobiliários são emitentes. Refira-se que a emissão de valores mobiliários pode ser efectuada por pessoas colectivas ou autoridades executivas ou autarquias locais, assumindo em seu nome obrigações para com os titulares de valores mobiliários de exercício dos direitos que lhes são atribuídos.
Os títulos podem ser emissivos, ou seja, cuja colocação exige prospecto e registro da emissão pelas autoridades reguladoras, e não emissão (recibos de depósito, letras), cuja colocação não exige prospecto. O procedimento de emissão é regulamentado por lei e compreende várias etapas. Entende-se por emissão de valores mobiliários o conjunto de valores mobiliários de um mesmo emitente que conferem o mesmo montante de direitos aos titulares e possuem as mesmas condições de emissão (colocação inicial). De acordo com a lei, os valores mobiliários devem ter igualdade de condições para o exercício dos direitos dentro de uma mesma emissão, independentemente do momento da aquisição do valor mobiliário.
A emissão é realizada com base em decisão sobre a emissão - documento registrado no órgão estadual de registro de valores mobiliários e contendo dados suficientes para estabelecer o escopo dos direitos garantidos pelo título. Neste caso, o principal documento que define os parâmetros do título emitido e as condições essenciais da emissão é o prospecto de emissão. A totalidade dos direitos sobre os valores mobiliários é determinada pelo certificado de segurança emitido pelo emitente. Refira-se que, tratando-se de uma emissão aberta (pública), quando o círculo de potenciais compradores de valores mobiliários não é limitado, as responsabilidades do emitente incluem garantir o acesso à informação contida no prospecto.
Os principais tipos de títulos são ações e obrigações, mas este mercado também inclui outros instrumentos financeiros. Vejamos os mais importantes deles.
As ações são títulos patrimoniais que garantem os direitos do proprietário (acionista) a parte do capital e de receber parte do lucro da sociedade por ações na forma de dividendos. O dividendo é o rendimento acumulado anualmente sobre cada ação de acordo com a decisão da assembleia de acionistas. Ressalte-se que a emissão de ações só poderá ser realizada em determinada proporção em relação ao valor do capital autorizado integralizado do emitente. Aos titulares de ações são concedidos vários direitos, incluindo o direito de participar na gestão da empresa, bem como de parte da propriedade da empresa. Em caso de sua liquidação. As ações são divididas em ordinárias e privilegiado fechado. A diferença entre as ações preferenciais e as ordinárias é que o dividendo sobre elas é fixado a uma taxa fixa, enquanto nas ações ordinárias o dividendo pode variar ou nem ser pago. Os titulares de ações preferenciais têm direito de preferência sobre determinada parcela dos ativos da empresa durante sua liquidação, mas, via de regra, não têm direito de preferência para adquirir valores mobiliários da empresa durante uma emissão adicional.
As obrigações são títulos com grau de emissão que asseguram o direito do titular de receber do emitente das obrigações, no prazo determinado, o valor nominal e uma percentagem fixa desse valor ou outros direitos de propriedade. Títulos são obrigações de dívida que expressam uma relação de empréstimo. Os principais tipos de títulos são títulos emitidos por estados e municípios e títulos emitidos por emissores corporativos.
Uma fatura é um título que define uma relação de empréstimo. A fatura contém a obrigação de pagar ao mutuário o valor especificado na fatura. Neste caso, a fatura é lavrada em papel nos termos da lei padrões estabelecidos. As notas promissórias são simples e transferíveis. Ao contrário de uma simples letra de câmbio, uma letra de câmbio pode ser transferida para outra pessoa por meio de um endosso (endosso).
Os certificados de poupança (depósito) dos bancos são títulos que certificam o valor de um depósito feito a uma instituição de crédito e os direitos do depositante (titular do certificado) de receber o valor do depósito e os juros no vencimento de um determinado período.
Títulos hipotecários (títulos hipotecários) são títulos que formalizam a relação colateral. As hipotecas certificam o direito de receber obrigações pecuniárias garantidas pela hipoteca de bens. A hipoteca deve indicar um empréstimo ou outro contrato cuja execução seja garantida pela hipoteca.
Os títulos derivativos são títulos que atestam o direito dos titulares de comprar (vender) títulos emitidos por terceiros (o ativo subjacente) nos termos e condições especificados no certificado e na decisão sobre a emissão desses títulos derivativos.
Deve-se notar que, juntamente com títulos denominados em rublos russos, são emitidos títulos do Estado e de emissores corporativos denominados em moeda estrangeira. Estes títulos são colocados entre investidores estrangeiros e circulam fora da Rússia.
Se considerarmos os títulos do ponto de vista da ordem de satisfação dos bens, eles se dividem em nominativos, ao portador e à ordem. Ao mesmo tempo, os valores mobiliários nominativos são valores mobiliários, cujas informações sobre os titulares são inscritas no registo de titulares de valores mobiliários, e a transmissão dos direitos sobre os mesmos e o exercício dos direitos que lhes são atribuídos exigem a identificação obrigatória do titular. Os valores mobiliários ao portador são valores mobiliários cuja transmissão de direitos e o exercício dos direitos por eles garantidos não exigem a identificação do titular; neste caso, qualquer pessoa que tenha apresentado este documento pode exercer os seus direitos. Os direitos sob um título de ordem são transferidos fazendo um endosso neste papel - um endosso. Neste caso, o endossante é responsável não só pela existência do direito, mas também pela sua implementação.
Os títulos são emitidos em formas documentais e não documentais. Relativamente aos valores mobiliários emitidos sob forma documental, o titular é constituído com base na apresentação de um certificado de valor mobiliário ou, no caso de depósito, com base num lançamento na conta de valores mobiliários. Em relação aos valores mobiliários não titulados, o titular é identificado com base num lançamento no sistema de manutenção do registo de titulares de valores mobiliários ou, no caso de depósito de valores mobiliários, com base num lançamento em conta de valores mobiliários.
Começaremos a nossa consideração dos fundamentos da teoria do mercado de valores mobiliários definindo o lugar e as funções do mercado de valores mobiliários, bem como definindo o conceito de mercado financeiro como mais geral do que o conceito de mercado de ações ou mercado de valores mobiliários. O mercado financeiro tem sido historicamente dividido em mercado de crédito, ou mercado de capitais para empréstimos, e mercado de valores mobiliários, ou, como alguns autores o chamaram, mercado de capitais fictício.
A principal função do mercado de valores mobiliários como parte sistema econômicoé garantir o fluxo (movimento) de recursos monetários de uma entidade econômica para outra, de um setor da economia para outro. Tal movimento de recursos monetários pode estar associado tanto aos processos contínuos de distribuição quanto aos processos de produção (e, possivelmente, de troca). Em qualquer caso, a ação do mecanismo deste mercado garantida pela presença uma forma especial de existência de recursos monetários – títulos e atividades de entidades econômicas especiais (formadas como parte deste sistema). Principal alvo ativo função do mercado financeiro(determinar o seu conteúdo) é o fornecimento rápido e mais barato possível às entidades económicas dos recursos financeiros de que necessitam. Em outras palavras, afirmamos a participação do mercado financeiro (incluindo o mercado de valores mobiliários) no desempenho da função de “financiar a economia”. Mercado financeiro– a esfera de distribuição (alocação) de recursos monetários, ocorrendo sob a influência da oferta e demanda de recursos monetários e outros fatores, a esfera em que são formados os preços relativos dos recursos monetários de diferentes qualidades (moeda, urgência, requisitos adicionais para o mutuário).
Mercado de ações e corpos– parte do mercado financeiro e do setor financeiro que, junto com seus demais segmentos, organiza a transferência de recursos monetários entre os agentes que apresentam demanda e oferta para eles, e participa da formação de preços relativos desses recursos. Além disso, a forma de movimentação dos recursos monetários no mercado de valores mobiliários está associada à transformação dos recursos monetários em títulos que apresentem indícios de confiabilidade e negociabilidade públicas, de forma que a movimentação dos recursos monetários neste mercado se transforme em formas cíclicas com um processo contínuo de precificação em relação aos títulos. As funções do mercado de valores mobiliários como parte do sistema econômico incluem:
– função de alocação – função de alocação eficiente de recursos na economia através da participação em fluxos de capitais intersetoriais, intersetoriais e interempresariais;
– função de distribuição (redistribuição) da renda na economia;
– a função de acumulação e mobilização dos fundos e poupanças disponíveis do setor privado da economia no interesse da acumulação macroeconómica, garantindo a transformação das poupanças em investimentos;
– função de concentração e centralização de capitais, consolidação empresarial;
– a função de determinar o grau de eficácia da gestão e utilização dos fundos;
– função de informação;
– a função de redistribuir os direitos de propriedade e dividir as esferas de influência entre os proprietários do capital monetário;
– função de exportação-importação de capital.
8.2. Classificação dos tipos de títulos
A classificação dos valores mobiliários ajuda a revelar conexões mútuas em conceitos, tipos de valores mobiliários e regras para sua circulação com base em certos princípios e a expressar essas conexões na forma de um sistema construído logicamente. A classificação dos valores mobiliários serve para determinar a natureza geral e características distintas valores mobiliários de diversas naturezas, uma melhor compreensão da essência da formação e organização do mercado de valores mobiliários, da essência dos processos financeiros e económicos que estão na base do seu funcionamento.
Vários títulos podem ser classificados de acordo com vários critérios:
1) tipos (essência econômica) (títulos públicos, títulos, letras, cheques, certificados de depósito e poupança, cadernetas de poupança ao portador, recibos de armazém simples e duplos (e suas partes), conhecimentos de embarque, ações, títulos de privatização, opções);
2) forma de emissão e forma de registro da emissão (Aulas, que incluem títulos de emissão e não patrimoniais);
3) a base da afiliação organizacional e legal do emissor (grupos, composto por títulos governamentais e corporativos);
4) finalidade funcional dos valores mobiliários (categorias, incluindo dívida, capital próprio, títulos de pagamento e títulos);
5) forma de existência e forma de fixação dos direitos do titular (categorias, tais como títulos certificados e não certificados);
6) o método e procedimento para transferência de direitos de propriedade (tipos, em que o título se apresente como nominativo, à ordem ou ao portador);
7) prazos de circulação (curto, médio e longo prazo; ilimitado);
8) tipo de rendimento (renda, não renda, juros, dividendos);
9) a natureza da circulação dos valores mobiliários (ações e comerciais);
10) etapas de garantia dos direitos do titular (primário e derivado);
11) tipo de utilização pelos emissores e detentores (investimento, ou capital e comercial).
Classificação por tipo (essência econômica) de valores mobiliários.Uma ação é um título de emissão que garante os direitos de seu acionista-proprietário de:
– participação na gestão de sociedade por ações (JSC);
– receber parte do lucro do JSC na forma de dividendos;
– recebimento de parte do patrimônio do JSC remanescente após sua liquidação.
Ligação - um título de emissão que atesta o direito do titular de receber do emitente da obrigação, no prazo nele especificado, o valor nominal - o valor da dívida principal pago no momento do seu reembolso em dinheiro ou outro equivalente imobiliário. Uma obrigação também pode prever o direito do seu titular de receber rendimentos sob a forma de juros acumulados sobre o valor nominal da obrigação, ou outros direitos de propriedade (ver Artigo 2.º). lei federal“No mercado de valores mobiliários” e art. 816 do Código Civil da Federação Russa.)
Vinculo governamental(Artigo 817 do Código Civil da Federação Russa). – forma legal de certificação do contrato empréstimo do governo; certifica o direito do credor (ou seja, o proprietário do título) de receber do mutuário (ou seja, o estado) os fundos que lhe foram emprestados ou, dependendo dos termos do empréstimo, outros bens), juros estabelecidos ou outros direitos de propriedade nos prazos previstos nos termos do empréstimo de emissão em circulação.
Conta - Trata-se de uma obrigação de dívida pecuniária escrita incondicional, constituída na forma prevista na lei, emitida por uma parte (o sacador) à outra parte (o titular) e paga com imposto de selo. Vamos esclarecer a definição de letra de câmbio.
Conta - documento cujo conteúdo é precisamente estabelecido por lei, que certifica a obrigação pecuniária abstrata incondicional de um agente e os direitos de outro agente dela decorrentes e possui duas variedades previstas em lei - uma nota promissória e uma letra de câmbio.
Nota promissória (nota solo) – documento escrito que contém a promessa simples e incondicional do sacador de pagar, em determinado momento e local, uma determinada quantia em dinheiro ao titular ou à sua ordem.
Letra de câmbio (saque) – ordem escrita do sacador (sacado), dirigida ao pagador (sacado), para pagar ao titular (remitente) a quantia especificada na letra.
Letra de câmbio – uma obrigação incondicional de outro (e não do sacador) do pagador especificado na fatura de pagar, na chegada do prazo estipulado na fatura, a quantia em dinheiro recebida em empréstimo (artigo 815 do Código Civil da Federação Russa).
Fatura comercial – documento através do qual é emitido um empréstimo comercial sob a forma de diferimento de pagamento de mercadorias vendidas. O âmbito da sua circulação é limitado, uma vez que serve apenas o processo de colocação de mercadorias no mercado e determina as obrigações de crédito emitidas para completar este processo, substituindo o capital adicional necessário no momento da circulação.
Conta financeira– uma espécie, substituta de nota promissória, emitida por uma instituição de crédito (emitente) e transferida para quem efetuou o pagamento integral (o titular da letra), correspondente ao valor da letra. Este título pode ser considerado como um instrumento que surge em decorrência da execução de operações de empréstimo em dinheiro e serve como meio de pagamento em liquidações, onde atua exclusivamente como letra “estrangeira”.
– certificado escrito instituição de crédito sobre um depósito (depósito) de fundos, atestando o direito do investidor (titular do certificado) de receber, no vencimento do prazo estabelecido, o valor do depósito (depósito) e os juros sobre ele.
Caderneta de poupança ao portador(Artigo 843 do Código Civil da Federação Russa) é uma forma legal de certificar um contrato de depósito bancário com um cidadão e depositar fundos em sua conta, segundo a qual o banco que aceitou a quantia em dinheiro (depósito) recebida do depositante ou recebido por ele compromete-se a devolver o valor do depósito e pagar juros sobre ele à pessoa que apresentou a caderneta de poupança.
Certificado de poupança (depósito)(Artigo 844 do Código Civil da Federação Russa) - uma garantia que certifica o valor do depósito feito ao banco, e o direito do depositante (titular do certificado) de receber, após o término do prazo estabelecido, o valor do depósito e os juros estipulados no certificado no banco emissor do certificado, ou em qualquer agência deste banco (na prática, os certificados de poupança são distribuídos entre os cidadãos e os certificados de depósito - entre pessoas jurídicas).
Certificados de habitação– títulos denominados em unidades da área total de habitação e com valor nominal indexado em termos monetários, conferindo aos seus titulares o direito de exigir do emitente o seu reembolso mediante cedência de propriedade de imóveis residenciais, cuja construção (reconstrução) foi financiado com recursos recebidos pela colocação desses títulos, ou pelo pagamento do valor indexado em dinheiro dos certificados.
Verifique (Art. 877 do Código Civil da Federação Russa) - um título que contém uma ordem incondicional do sacador ao banco para pagar ao titular do cheque o valor nele especificado.
Recibo de armazém simples– uma caução ao portador, constituída sob a forma de documento escrito previsto na lei e comprovativo da disponibilidade da mercadoria no armazém.
Recibo de armazém duplo– um título constituído por duas partes: um recibo de armazém e um certificado de penhor (warrant), que podem ser separados entre si e, consequentemente, tornarem-se títulos independentes.
Um recibo de armazém duplo consiste em duas partes - um recibo de armazém e um certificado de penhor (garantia), que podem ser separados um do outro, e cada um individualmente é um título registrado.
Recibo de armazém– uma garantia não emitida emitida por um armazém em papel e confirmando o facto de a mercadoria se encontrar no armazém.
O certificado de armazém (artigos 912 a 917 do Código Civil da Federação Russa) é um documento de segurança que confirma a aceitação de mercadorias para armazenamento.
Conhecimento de embarque - caução, que é uma espécie de documento de titularidade, conferindo ao seu titular o direito de dispor da carga e contendo os termos do contrato de transporte marítimo de carga.
Hipoteca - um título registrado que certifica os seguintes direitos de seu titular:
– o direito de receber o cumprimento de uma obrigação pecuniária garantida por hipoteca, sem fornecer outra prova da existência dessa obrigação;
– o direito de penhor sobre bens onerados com hipoteca.
Hipoteca - instituição económica que regula as relações decorrentes de uma das modalidades de penhor patrimonial, que serve de garantia ao cumprimento da obrigação pecuniária principal por parte do devedor - o devedor pignoratício ao credor - o credor pignoratício, que adquire o direito, em caso de incumprimento do devedor da obrigação garantida pelo penhor, de receber satisfação às custas do penhorado imobiliária.
No processo de desenvolvimento de uma instituição hipotecária na Rússia, foi desenvolvido um modelo ligeiramente diferente, mas também multinível, no qual esses tipos de títulos atuam como títulos garantidos por hipotecas(ver Artigo 2 e Capítulo 2 da Lei Federal de 11 de novembro de 2003 nº 152-FZ “Sobre Títulos Hipotecários”). Esta Lei também introduziu o conceito “certificado de participação hipotecária” – como um título registado que certifica a participação do seu titular no direito de propriedade comum da cobertura hipotecária, o direito de exigir de quem o emitiu a gestão fiduciária adequada da cobertura hipotecária, o direito de receber fundos recebidos em cumprimento de obrigações, os créditos que constituem a cobertura hipotecária, bem como outros direitos previstos na Lei dos Valores Mobiliários Hipotecários.
Opção do emissor – um título de emissão que garante o direito de seu titular de comprar, dentro do prazo nele especificado e/ou mediante a ocorrência das circunstâncias nele especificadas, um determinado número de ações do emissor de tal opção a um preço especificado no opção do emissor.
Na verdade opções (não opções do emissor) são atualmente regulamentados na Rússia (antes da publicação da lei “Sobre Valores Mobiliários Derivados”). Regulamento sobre atividades de organização de negociações no mercado de valores mobiliários, aprovado por despacho do Serviço Federal de Mercados Financeiros de 15 de dezembro de 2004 nº 04-1245/pz-n. No entanto, das definições contidas neste Regulamento (ver cláusula 6.1) conclui-se que os objetos de direito especificados não são valores mobiliários, mas são tipos transações a prazo. Em que opção de compra (acordo de opção de entrega (contrato) de compra)é definido da seguinte forma: um acordo é um contrato que prevê a obrigação de uma das partes (a pessoa obrigada pelo acordo de opção ao contrato) de pagar dinheiro dependendo das mudanças nos preços dos títulos, o que também prevê a obrigação de esta parte venda à outra parte (a pessoa com direito nos termos do acordo de opção do contrato) os títulos relevantes mediante sua solicitação, que podem ser declarados em um determinado período ou em uma determinada data no futuro a um preço determinado na conclusão do contrato de opção do contrato.
Opção de venda (acordo de opção de entrega (contrato) para vender)é definido de forma semelhante: um acordo é um contrato que prevê a obrigação de uma das partes (a pessoa obrigada pelo contrato de opção ao contrato) de comprar da outra parte (a pessoa com direito, nos termos do contrato de opção, ao contrato) os títulos relevantes a seu pedido, que podem ser expressos em determinado período ou em determinada data futura a um preço determinado na celebração de um contrato de opção.
O mesmo parágrafo do documento em questão contém uma terceira definição. Acordo de opção de liquidação (contrato) Propõe-se considerar um acordo que preveja exclusivamente a obrigação de uma das partes (a pessoa obrigada pelo acordo de opção ao contrato) de pagar dinheiro em função de alterações nos preços dos títulos ou de alterações nos valores das ações índices.
Classificação baseada na afiliação organizacional e jurídica do emissor. O direito de emitir valores mobiliários é legalmente atribuído tanto ao Estado (representado pelo Ministério das Finanças da Federação Russa, ao Banco da Rússia e outras entidades) como a entidades legais, registrado no território Federação Russa. Nesta base, os títulos podem ser divididos em grupos, que são apresentados estado E corporativo títulos.
Por sua vez, o grupo de títulos públicos é formado por três subgrupos - Federal(emitido por órgãos do governo federal), subfederal(emitido pelos súditos da Federação) e municipal(emitidos por governos locais) títulos.
Os títulos públicos em relação ao mercado russo incluem GKOs (títulos governamentais de curto prazo), OFZs (títulos de empréstimos federais), títulos de poupança do governo, títulos de empréstimos em moeda estrangeira do governo nacional e títulos de entidades constituintes da Federação Russa. Como parte da consideração dos títulos públicos, também são estudados os títulos emitidos pelos governos locais (títulos municipais).
Classificação de acordo com o método e procedimento de transferência de propriedade. De acordo com o direito civil, existe um determinado procedimento para fixação e transferência de direitos de propriedade sobre valores mobiliários. Os sujeitos dos direitos certificados por um título (ver artigo 145 do Código Civil da Federação Russa) podem ser a pessoa nele nomeada, seu titular, bem como a pessoa nomeada, que pode exercer ela mesma esses direitos ou nomear outra pessoa por ordem. Nesta base, estão em circulação no mercado de valores mobiliários títulos nominativos, títulos ao portador e títulos de ordem.
Pelo fato da classificação conforme as disciplinas indicadas no art. 145 do Código Civil da Federação Russa, não determinará a característica essencial da separação entre os valores mobiliários designados; consideraremos o método de transferência de propriedade dos valores mobiliários como base para a classificação correspondente. Nesta base e de acordo com o art. 145 e 146 do Código Civil da Federação Russa, os títulos são divididos nos seguintes tipos:
1) títulos registrados – valores mobiliários, cujos direitos dos titulares são confirmados pelo nome (nome) do titular inscrito no texto do título e (ou) lançamento no livro de registro (registro) de valores mobiliários, e são transferidos na forma estabelecida para cessão de créditos (cessão); os títulos registrados incluem títulos de dívida e de capital (exceto livros bancários ao portador), documentos de pagamento e de título, opções, hipotecas, como ações e títulos nominativos, certificados de depósito e poupança, hipotecas, certificados de depósito;
2) títulos ao portador – valores mobiliários, para o exercício e confirmação dos direitos do titular dos quais basta simplesmente apresentá-los, e para a transferência a outra pessoa dos direitos certificados por tais valores mobiliários, basta entregar o título a tal pessoa ; os títulos ao portador incluem todos os títulos admitidos à circulação no território da Federação Russa, exceto opções e hipotecas. Exemplos: ações e títulos ao portador, cheques ao portador, recibos simples de armazém (warrants), conhecimentos de embarque ao portador;
3) ordenar títulos - valores mobiliários cujos direitos dos titulares são confirmados tanto pela apresentação desses valores mobiliários, como pela presença de ordens e endossos nos mesmos, enquanto os direitos sob o título de ordem são transferidos através da realização de um endosso neste papel - endosso; os títulos de ordem incluem pagamentos, títulos de mercadorias, por exemplo, um conhecimento de embarque, um recibo de armazém duplo e partes dos mesmos.
É preciso atentar para o fato de que alguns tipos de valores mobiliários podem ser emitidos tanto nominativos quanto ao portador. Estes incluem, por exemplo, títulos corporativos (ver parágrafo 3 do artigo 33 da Lei Federal “Sobre Sociedades por Ações”).
A circulação de valores mobiliários é um procedimento para a celebração de transações civis que envolvem a transferência de direitos de propriedade sobre eles.
Os títulos nominativos, à ordem e ao portador diferem entre si no procedimento de transmissão dos direitos certificados pelo título. A maneira mais fácil de transferir direitos é certificada por um título ao portador. Para isso, basta entregar o título ao novo proprietário.
Os direitos certificados por título registrado são transferidos na forma estabelecida para cessão do direito de reclamação (cessão). A pessoa que transmite o direito sobre um título é responsável pela invalidade do requisito correspondente, mas não pelo seu incumprimento.
Assim, quem vendeu um título registrado só é responsável se esse título for falsificado. O exercício dos direitos certificados por um título registrado é realizado mediante reclamação contra o emissor do título registrado.
O exercício e a transmissão de direitos certificados por valores mobiliários nominativos ocorrem mediante garantia dos direitos em registro especial. Neste caso, os direitos podem ser registrados em papel e/ou meio eletrônico. Assim, a forma de emissão dos valores mobiliários pode ser documental ou não documental. Existem duas formas de transferir e fixar direitos sobre títulos documentais e não titulados ao adquirente.
O direito ao título documental registado passa para o adquirente:
– se o registo de direitos sobre valores mobiliários for efectuado junto de pessoa que exerça actividade de depositário, com depósito de certificado de segurança junto do depositário - com a ajuda e a partir do momento do lançamento de crédito na conta de valores mobiliários do adquirente;
– se a contabilização dos direitos do adquirente sobre os valores mobiliários for mantida no sistema de manutenção de registro - com a ajuda e a partir do momento da transferência do certificado de valores mobiliários para o adquirente e com a ajuda e a partir do momento do lançamento de crédito no pessoal do adquirente conta.
O direito a um valor mobiliário registrado e não certificado passa para o adquirente:
– no caso de registo dos direitos do adquirente sobre valores mobiliários no depositário - com a ajuda e a partir do momento do lançamento do crédito na conta de valores mobiliários do adquirente;
– no caso de registo dos direitos do adquirente sobre valores mobiliários no sistema de manutenção de registos – com a ajuda e a partir do momento do lançamento do crédito na conta pessoal do adquirente.
A transferência de direitos sob um título de ordem é realizada de forma diferente. Os direitos sobre esses títulos são transferidos mediante a realização de um endosso sobre os mesmos, denominado endosso. O endossante (vendedor de um título de ordem) é responsável não só pela existência do direito, mas também pela sua implementação. Ao fazer um endosso, apenas a assinatura do endossante é suficiente.
Assim, o titular de um título de ordem pode exigir o cumprimento dos seus direitos decorrentes desse título, tanto de quem o emitiu como de qualquer pessoa da cadeia de endossos.
Classificação por termos de circulação. A circulação de valores mobiliários pode ser claramente limitada por um prazo ou não ser limitada pelas especificidades da relação entre o emissor do valor e o seu titular (investidor). Os títulos de dívida baseados em relações de empréstimo, com muito poucas excepções, são urgente títulos. Esses títulos podem ser emitidos com prazo de circulação de até um ano, sendo geralmente classificados como curto prazo títulos. Os títulos com prazo de circulação de um a cinco anos são denominados termo médio e títulos com prazo de circulação superior a cinco anos - longo prazo. Os títulos de dívida perpétuos (títulos) são chamados perpetuidades.
O período de circulação dos títulos patrimoniais é geralmente limitado pela vida da empresa emissora. É aconselhável definir tais títulos como perpétuos. Estes tipos de instrumentos incluem ações de sociedades por ações (com exceção das ações preferenciais convertíveis, cujo período de circulação é limitado pelo período de conversão).
8.3. Regulamentação do mercado de valores mobiliários
O órgão executivo federal que exerce funções de controle e supervisão nos mercados financeiros é o Serviço Federal de Mercados Financeiros (FSFM). Este serviço representa um elemento muito especial no sistema das autoridades públicas. Esta característica deve-se ao facto de, ao contrário de outros serviços federais subordinados a ministérios, o FFMS está diretamente subordinado ao Presidente do Governo da Federação Russa. Algumas áreas de atividade de outras estruturas governamentais liquidadas foram transferidas para o novo regulador. Assim, as funções de controle e supervisão sobre a formação e investimento de poupanças previdenciárias foram transferidas do Ministério das Finanças da Federação Russa para o Serviço Federal de Mercados Financeiros, do liquidado Ministério de Política Antimonopólio da Federação Russa - controle sobre as bolsas de mercadorias e o mercado de derivativos, do Ministério do Trabalho e Desenvolvimento Social da Federação Russa – supervisão de fundos de pensão não estatais.
A FFMS desenvolve as suas atividades diretamente e através de órgãos territoriais. Para o efeito, o serviço foi transferido para os órgãos territoriais do extinto FCSM.
Decreto do Governo da Federação Russa de 9 de abril de 2004 nº 206 “Questões do Serviço Federal de Mercados Financeiros”, datado de 30 de junho de 2004 nº 317 “Sobre a aprovação dos regulamentos do Serviço Federal de Mercados Financeiros” e a edição da Lei Federal de 29 de junho de 2004 “No Mercado de Valores Mobiliários" contém uma pequena lista de funções do regulador do mercado financeiro, que inclui o seguinte:
1) realizar o registro estadual de emissões de valores mobiliários e relatórios sobre os resultados da emissão de valores mobiliários, bem como o registro de prospectos de valores mobiliários;
2) assegurar a divulgação de informações sobre o mercado de valores mobiliários de acordo com a legislação da Federação Russa;
3) exercer funções de controle e supervisão em relação a emissores, participantes profissionais no mercado de valores mobiliários e suas organizações autorreguladoras, fundos de investimento por ações, sociedades gestoras de fundos de investimento por ações, fundos mútuos de investimento e fundos de pensão não estatais e suas organizações autorreguladoras, depositários especializados de fundos de investimento em ações, fundos mútuos de investimento e fundos de pensão não estatais, agentes hipotecários, gestores de cobertura hipotecária, depositários especializados de cobertura hipotecária, fundos de pensão não estatais, fundo de pensão Federação Russa, estado empresa de gestão, bem como em relação às bolsas de mercadorias, agências históricos de crédito e cooperativas de poupança habitacional.
Até às alterações propostas à legislação em vigor, o Serviço Federal de Mercados Financeiros também tem as funções de gerir e assegurar o funcionamento da Commodity Exchange Commission.
Além disso, a FFMS fornece:
– generalizar a prática de aplicação da legislação da Federação Russa no domínio da sua competência e apresentar propostas para a sua melhoria ao Governo da Federação Russa;
– desenvolvimento, na forma prescrita, de projetos de atos legislativos e outros atos jurídicos regulamentares;
– organização de pesquisas sobre o desenvolvimento dos mercados financeiros. A criação na Rússia de um sistema de regulação de mercado baseado na ideia de mega-regulação é um resultado natural da formação de um mercado financeiro com alto grau de centralização. Neste caso, a introdução de um órgão regulador único é vista pelos especialistas como um passo justificado. Se falarmos de experiência global, não encontraremos uma abordagem unificada para a construção de um sistema de regulação do mercado financeiro. Por exemplo, em seis países da UE (França, Espanha, Portugal, Itália, Grécia e Países Baixos), a regulação é realizada por um organismo independente que se dedica exclusivamente à supervisão de bolsas e que opera segundo o modelo da American Securities and Exchange Commission ( SEC – Comissão de Valores Mobiliários). Em oito países (Grã-Bretanha, Bélgica, Luxemburgo, Alemanha, Áustria, Dinamarca, Suécia e Finlândia) esta função é desempenhada por um mega-regulador.
Nos Estados Unidos, além da Securities and Exchange Commission, têm poderes regulatórios no mercado financeiro: a Commodity Futures Trading Commission (CFTC); Secretaria da Controladoria da Moeda (regulada por bancos comerciais licenciados pelo governo federal); Comissões Bancárias e de Seguros Estaduais (reguladas por instituições depositárias cadastradas pelos governos estaduais); Administração Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA); Corporação Federal Asseguradora de Depósitos (FDIC)(objeto de regulação - bancos comerciais, caixas econômicas mútuas, associações de poupança e empréstimo); Sistema da Reserva Federal (FRS; RSF; Fed)(objeto de regulamentação – todas as instituições depositárias); Gabinete de Supervisão das Instituições de Poupança (regulado pelas associações de poupança e empréstimo).
